化工工程24小时收入飙升，行业景气度再创新高！

东华科技（股票代码：002140）

在业绩方面，公司展现出强劲的增长势头

在2024年上半年，东华科技实现营业收入43.77亿元，同比增长25.16%，归属于母公司的净利润达到2.1亿元，同比增长3.18%，非经常性损益为0.33亿元，同比减少0.17亿元。第二季度，公司收入为25.52亿元，同比下降2.9%，归母净利润和扣非净利润分别为0.88亿元和0.89亿元，同比下降33.2%和增长8.17%。收入增速较快，但利润增速略低于收入增速，这主要是由于毛利率下降和费用率上升的影响。

毛利率虽受短期压力，但新订单稳步增加

从业务细分来看，化工和环境治理行业分别实现收入37.02亿元和5.71亿元，同比增长19%和80%。在业务方面，总承包和设计咨询业务收入分别为41.4亿元和1.33亿元，同比增长24.27%和40.2%。总承包毛利率为7.43%，同比下降1.13个百分点，上半年综合毛利率为8.4%，同比下降0.49个百分点。第二季度毛利率为7.88%，同比上升1.04个百分点。上半年新签订单总额达到62.86亿元，同比增长6.25%，其中设计技术服务和工程总承包订单分别增长1.04亿元和61.82亿元，签约化工类项目合同51.31亿元，占总签约额的81.63%，显示出化工工程领域的良好景气度。第二季度新签订单41.61亿元，同比下降0.75%。

费用率虽未显著降低，但现金流表现亮眼

2024年上半年，公司期间费用率同比上升0.19个百分点至3.84%，销售、管理、研发、财务费用率分别为0.45%、0.97%、2.47%、-0.05%，同比变动分别为-0.20、-0.15、-0.15、+0.69个百分点。资产及信用减值损失合计冲回0.36亿元，同比少冲回0.07亿元，导致24H1净利率下降1.20个百分点至4.69%，第二季度净利率为3.32%，同比下降1.79个百分点。上半年公司经营活动产生的现金流量净额为2.64亿元，同比增长0.37亿元，收付现金比分别为87%和78%，同比变动分别为+0.69个百分点和-2.81个百分点，显示出良好的现金流状况。

长期发展前景看好，维持“买入”评级

东华科技坚持“一个基本盘+三纵三横”的发展战略，专注于技术集成、工程承包、投资运营三大领域，纵向推进“差异化、实业化、国际化”的发展，横向布局新材料、新能源、新环保产业领域，致力于打造具有国际竞争力的综合性工程公司。上半年，公司在化工类项目签约方面实现增长，“三新”领域市场份额稳步提升。鉴于工程材料价格的波动，我们对公司的盈利预测进行了微调，预计2024-2026年归属于母公司的净利润分别为3.9亿元、4.5亿元、5.2亿元（之前预测为4.0亿元、4.7亿元、5.4亿元），对应市盈率分别为12.2倍、10.7倍、9.3倍，维持“买入”评级。

风险提示：合同执行进度可能不及预期；项目回款可能不及预期；化工工程投资可能不及预期；境外业务可能面临经营风险。

　　【点击查看研报：PDF原文】