稳中求进，业绩腾飞！精密零部件产品放量加速，盈利前景一片光明

江丰电子(300666)

最新动态：

1.公司发布2024年上半年度业绩报告，期内实现营收16.27亿元，同比增长35.91%；归母净利润1.61亿元，同比增长5.32%；扣非归母净利润1.70亿元，同比增长73.49%。

2.第二季度单季业绩表现亮眼，营收8.55亿元，同比增长35.25%，环比增长10.70%；归母净利润1.01亿元，同比增长4.27%，环比增长70.15%；扣非归母净利润1.00亿元，同比增长61.14%，环比增长41.82%。

上半年业绩大幅提升，精密零部件业务快速增长

2024年上半年，公司营收达到16.27亿元，同比增长35.91%，主要得益于全球市场份额的扩大和国内外客户订单的持续增长。同时，得益于半导体精密零部件领域的战略布局，公司多个生产基地陆续建成投产，新产品技术攻关取得突破，逐步从试制阶段转向批量生产，推动营业收入持续增长。从产品结构来看，精密零部件业务收入3.99亿元，同比增长96.14%，占比24.52%；超高纯靶材收入10.69亿元，同比增长37.33%，占比65.70%；其他业务收入1.60亿元，同比增长25.99%，占比9.83%，精密零部件业务收入增速显著领先公司整体。

盈利能力稳步提升

在盈利能力方面，2024年上半年公司扣非归母净利润1.70亿元，同比增长73.49%，主要得益于收入提升和业务毛利率的改善。2024年上半年公司毛利率为31.00%，同比提升2.34个百分点，其中超高纯靶材业务板块毛利率为30.33%，同比提升1.63个百分点，精密零部件业务板块毛利率为34.64%，同比提升3.21个百分点，其他业务板块毛利率为26.38%，同比提升0.48个百分点，盈利能力稳步提升。2024年上半年公司期间费用率为15.94%，同比降低0.33个百分点，其中销售/管理/研发费用率分别为3.01%/6.56%/6.26%，同比提升0.08/+2.53/+0.24个百分点。

晶圆制造溅射靶材国际领先，半导体零部件业务进展顺利

在晶圆制造溅射靶材领域，江丰电子具备国际竞争力。据弗若斯特沙利文报告，2022年江丰电子在全球晶圆制造溅射靶材市场份额排名第二。2023年10月，韩国子公司完成注册，计划在韩国新建半导体靶材生产工厂，有助于提升产品市场占有率和国际竞争力。在半导体零部件领域，公司已建成多个零部件生产基地，全面布局金属和非金属类半导体精密零部件，形成了全工艺、全流程的生产体系，实现了半导体精密零部件业务的快速发展。此外，公司控股子公司宁波江丰同芯半导体材料有限公司已掌握覆铜陶瓷基板DBC及AMB生产工艺，主要产品为高端覆铜陶瓷基板，目前已实现量产。

投资建议：

我们预计公司2024年至2026年营收分别为33.30亿元、43.77亿元、58.75亿元，归母净利润分别为3.52亿元、4.76亿元、6.25亿元。考虑到半导体行业稼动率提升，行业持续扩产以及公司自主可控大趋势，零部件业务快速发展，给予公司2024年48.00倍PE，对应6个月目标价63.84元。首次覆盖，给予“买入-A”投资评级。

风险提示：

新技术、新工艺、新产品无法如期产业化风险；行业与市场波动风险；国际贸易摩擦风险；投资规模扩张和研发投入导致盈利能力下降的风险。

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