二季度黄金市场大放异彩：量价齐飞，利润弹性显著释放！

赤峰黄金(600988)

核心观点

在最新的中期财务报告显示，赤峰黄金在上半年取得了显著的成绩。公司上半年营业收入达到了41.96亿元，较去年同期增长了24.45%；归属于母公司的净利润为7.10亿元，同比增长了127.75%；调整后的归属于母公司净利润为6.39亿元，同比增长了71.80%。在2024年的第一季度和第二季度，公司的营业收入分别为18.54亿元和23.42亿元，其中第二季度的营业收入环比增长了26.35%；同期归属于母公司的净利润分别为2.01亿元和5.10亿元，第二季度环比大幅增长了154.35%；调整后的归属于母公司净利润分别为2.05亿元和4.34亿元，第二季度环比增长112.29%。公司第二季度的业绩增长主要得益于黄金价格的明显上涨，COMEX黄金在第二季度的平均价格为2222.11美元/盎司，环比上涨了6.37%。

资源挖掘和产销量增长：在2024年上半年，公司的黄金产量达到了7.55吨，同比增长了9.72%，销量为7.59吨，同比增长了5.14%。公司2024年计划在合并范围内生产黄金16.02吨，电解铜5300吨，铜铅锌精粉35800吨，钼精粉600吨，以及稀土氧化物3700吨。

战略调整和成本控制成效显著：今年上半年，公司的全成本维持在264.67元/克，同比下降了0.9%；销售成本为285.44元/克，同比增长了1.7%。公司在成本控制方面取得了良好的成效，尤其是在国内矿山，销售成本为168.96元/克，同比增长了9.9%，尽管有所上升，但成本优势依然明显；万象矿业的销售成本为1489.75美元/盎司，同比下降了3.0%；金星瓦萨的销售成本为1290.82美元/盎司，同比增长了5.1%。

现金流充裕，港股上市计划：截至上半年末，公司的资产负债率为51.68%，拥有26.17亿元的货币资金和23.86亿元的存货。此外，公司在上半年计提了约7048万元的非流动性资产处置收益，这主要归因于全资子公司赤金香港转让铁拓矿业股份的影响。公司已于2024年8月29日向香港联交所提交了发行H股并在香港联交所主板上市的申请。

风险警示：项目建设进度可能不及预期；黄金价格可能大幅波动；生产成本可能大幅上升；资产减值风险可能超预期。

投资建议：维持“优于大市”的评级。

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