“业绩稳健增长，中期分红1.97亿，公司盈利实力再展风采！”

金开新能(600821)

核心观点

金开新能在2024上半年度展现出营业收入的稳健增长，但受投资收益下降及所得税费用上升的影响，归母净利润出现下滑。具体来看，2024年上半年度，公司实现营业收入18.81亿元，同比增长10.26%；归母净利润为4.87亿元，同比下降5.70%；扣除非经常性损益后归母净利润为4.45亿元，同比下降5.05%。在第二季度，营业收入和归母净利润分别同比增长11.75%和下降22.50%，扣除非经常性损益后的归母净利润下降10.87%。净利润下降的主要原因是：一方面，公司对合营联营企业的投资收益减少了4698万元，主要由于去年同期因出售新疆风电项目确认的投资收益约为5400万元；另一方面，部分电站项目的所得税减免优惠期届满，导致公司所得税费用同比增加3260万元。

金开新能的装机规模稳步增长，同时通过绿电绿证交易提升了项目收益。截至2024年6月，公司并网容量达到4767兆瓦，同比增长11%；核准装机容量为6958兆瓦，同比增长18%。随着新能源项目的逐步落地，公司业绩有望实现稳健增长。此外，公司积极推进“新能源+高耗能/高附加值”产业链的建设，并参与绿电绿证交易，2024年上半年，公司跨省及区域内绿电交易总量达到3.05亿千瓦时，绿证交易量达到14.1555万张，有效提升了项目收益。国家政策的推动有望提高新能源消纳水平，随着新能源市场化比例的提升，新能源业务盈利有望逐步稳定。

金开新能重视股东回报，计划进行中期分红。公司坚持长期现金分红的原则，并建立了常态化的现金分红机制。2024年上半年，公司计划向每位股东派发每10股1.00元的现金红利（含税），总计派发现金红利1.97亿元（含税），占公司上半年度归母净利润的40.38%。

风险提示：电量下降；电价下滑；新能源项目投运不及预期；行业政策变化风险。

投资建议：考虑到投资收益的下降和所得税费用的增加，我们对公司的盈利预测进行了下调。预计2024-2026年公司归母净利润分别为9.7/12.0/14.2亿元（原预测值为10.0/14.2/17.5），同比增长21.0%/23.1%/18.9%；每股收益（EPS）分别为0.49/0.60/0.71元，当前股价对应市盈率（PE）为10.6/8.6/7.3倍。给予公司2024年11-12倍的PE，对应权益市值为107-117亿元，对应合理股价为5.35-5.83元/股，较当前股价存在4%-13%的上涨空间，维持“优于大市”评级。

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