2024半年报解析：业绩双增长，多品类全国拓展正当时！

东鹏饮料股份有限公司（股票代码：605499）

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近日，东鹏饮料公布了2024年上半年业绩报告。报告显示，2024年上半年，公司实现营业收入78.73亿元，同比增长44.19%；归属于母公司净利润达17.31亿元，同比增长56.17%；扣除非经常性损益后的净利润为17.07亿元，同比增长72.34%。其中，2024年第二季度，公司营业收入43.91亿元，同比增长47.88%；归属于母公司净利润10.67亿元，同比增长74.62%；扣除非经常性损益后的净利润为10.82亿元，同比增长101.51%，业绩表现超出市场预期。

功能饮料表现强劲，补水啦增长显著

在产品结构上，东鹏特饮和补水啦在第二季度表现突出，推动其他饮料类产品实现高增长。2024年第二季度，东鹏特饮和补水啦以及其他饮料类产品分别实现收入37.54亿元、6.30亿元，同比增长36.42%、193.83%。2024年上半年，东鹏特饮、补水啦以及其他饮料类产品分别实现收入68.55亿元、4.76亿元、5.31亿元，同比增长33.49%、281.12%、172.16%。其中，特饮销量和均价分别增长32.96%、0.40%，补水啦销量和均价分别增长342.06%、-13.79%，其他饮料类产品销量和均价分别增长89.62%、43.53%。

全国化布局持续深化，区域市场表现强劲

从区域市场来看，东鹏饮料全国化布局持续推进，华北、华东、西南等大区增长迅速。2024年第二季度，广东、华东、华中、广西、西南、华北、线上、直营等区域分别实现收入11.93亿元、6.57亿元、5.37亿元、2.76亿元、5.33亿元、5.52亿元、1.21亿元、5.15亿元，同比增长17.38%、58.12%、49.38%、19.16%、80.57%、102.19%、94.56%、64.54%。

盈利能力提升，费用控制良好

在盈利能力方面，2024年第二季度，东鹏饮料毛利率为46.05%，同比增长3.30个百分点，主要得益于原材料白糖价格下降。同时，公司费用率下降，销售、管理、研发、财务费用率分别同比下降1.59、0.73、0.08、1.37个百分点。2024年第二季度，公司归属于母公司净利润率为24.29%，同比增长3.72个百分点。

投资建议：多品类布局全国，维持“买入”评级

预计未来三年，东鹏饮料营业收入将保持高速增长，2024-2026年营业收入预计分别为157.79亿元、201.93亿元、245.18亿元，同比增长40.10%、27.97%、21.42%；归属于母公司净利润预计分别为29.14亿元、38.03亿元、47.46亿元，同比增长42.84%、30.53%、24.79%。对应三年CAGR为32.51%，对应2024-2026年PE估值分别为31倍、24倍、19倍。鉴于公司第二曲线表现亮眼，推动公司从能量饮料龙头向泛饮料平台转变，我们维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动；新品销售不及预期；行业竞争加剧

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