“自主品牌崛起，业绩飙升，开启全新发展篇章！”

匠心家居（301061）

摘要：

要闻：匠心家居近日发布了2024年上半年的财务报告。在2024年上半年，公司营业收入达到12.07亿元，同比增长27.67%；归属于母公司的净利润为2.85亿元，同比增长41.81%；扣除非经常性损益后的净利润为2.58亿元，同比增长48.13%；基本每股收益为1.71元。在第二季度，公司的营收为6.48亿元，同比增长25.2%；归属于母公司的净利润为1.64亿元，同比增长31.88%；扣除非经常性损益后的净利润为1.44亿元，同比增长28.9%。

公司的盈利状况持续优化。

在2024年上半年，公司的综合毛利率为33.22%，较去年同期提升了1.75个百分点。在第二季度，公司的单季毛利率为33.13%，较去年同期上升了0.46个百分点，环比下降了0.18个百分点。

由于股份支付和市场拓展，公司的销售和管理费用有所增加，而汇兑收益的增加则有助于降低财务费用。在报告期内，公司的期间费用率为7.37%，较去年同期下降了1.96个百分点。具体来看，销售、管理、研发和财务费用率分别为3.1%、3.54%、4.8%和-4.06%，同比分别变动+0.58个百分点、+0.77个百分点、-1.1个百分点和-2.21个百分点。

在2024年上半年，公司的扣除非经常性损益后的净利率为21.33%，同比提升了2.95个百分点。在第二季度，公司的扣除非经常性损益后的净利率为22.27%，同比上升了0.64个百分点，环比上升了2.02个百分点。

公司稳步推进新客户的拓展，大客户的增长也为公司带来了新的需求。在报告期内，公司成功拓展了49家新的零售商客户，其中6家属于全美排名前100位的家具零售商。此外，公司前十大客户的订单金额也持续增长，大多数客户的订单上涨幅度在7.37%至747.06%之间，其中3位客户的上涨幅度超过了200%。在2024年上半年，公司的智能电动沙发和智能电动床分别实现了9.35亿元和1.62亿元的营收，同比分别增长了35.62%和11.24%。

公司有序推进店中店模式，并积极探索自主品牌的建设。凭借卓越的产品力，公司在合作伙伴中获得了广泛的认可，截至最近，已在美国家具零售商的门店内建立了100多个小规模的店中店。在报告期内，拥有MOTO品牌店中店的零售商客户中，大部分与公司的业务往来增长超过了100%。

投资观点：匠心家居持续加大研发投入，以强大的产品力不断开拓市场，并在海外积极布局自主品牌，业绩保持高速增长。预计公司2024年至2026年能够实现每股收益分别为3.08元、3.74元和4.76元，对应市盈率分别为17倍、14倍和11倍，维持“推荐”评级。

风险警示：需关注宏观经济波动、海外需求不及预期、原材料价格波动、市场开拓不及预期、市场竞争加剧以及国际运输价格波动的风险。

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