“稳中求进，业绩攀升！基建能源合同量级突破，增长势头强劲！”

中国建筑(601668)

摘要：

事件：公司公布2024年上半年财务报告。

公司上半年营收达到11446.19亿元，同比增长2.81%，其中，房建业务收入7,493亿元，增长1.7%；毛利为521亿元，同比下降0.3%；基建业务收入2,695亿元，增长11.7%，毛利275亿元，增长8.9%；房地产业务收入1,164亿元，下降8.7%，毛利226亿元，下降2.1%。勘察设计业务收入54亿元，增长2.8%，毛利9亿元，增长2.2%。归母净利润为294.5亿元，同比增长1.65%；扣非净利润为269.5亿元，同比增长1.9%。经营活动现金净流量为-1087.69亿元，同比增加982.09亿元。

公司期间费用率有所下降，但减值损失有所上升。上半年毛利率为9.44%，同比下降0.14个百分点；净利率为3.51%，同比下降0.08个百分点。期间费用率为4.21%，同比下降0.27个百分点。销售费用率上升0.01个百分点至0.31%，管理费用率下降0.04个百分点至1.49%，财务费用率下降0.04个百分点至0.88%，研发费用率下降0.21个百分点至1.53%。资产负债率为76.28%，同比上升0.8个百分点。报告期内，公司资产减值损失和信用减值损失合计90.76亿元，较去年同期增加。

公司新签合同额实现高增长。上半年新签合同总额为2.48万亿元，同比增长10.0%，其中建筑业务新签合同额2.2882万亿元，同比增长13.7%。房建业务新签合同额15,320亿元，增长5.7%；基建业务新签合同额7,491亿元，增长34.9%；勘察设计业务新签合同额72亿元，下降9.2%。在能源工程领域，基建工程新签合同额2,609亿元，增长230.4%；水务及环保新签合同额794亿元，增长49.2%；水利水运新签合同额277亿元，增长42.5%。1-7月，公司新签合同总额2.64万亿元，同比增长8%，新签建筑业务合同额2.43万亿元，同比增长11.8%。境外新签订单额1347亿元，同比增长117.1%。

投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润分别为568.26、606.65、678.43亿元，分别同比增长4.72%/+6.76%/+11.83%，对应市盈率分别为3.94/3.69/3.30倍，维持“推荐”评级。

风险提示：固定资产投资下滑的风险；新签订单不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险。

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