2024年上半年业绩达标，微逆与储能领域前景广阔，分析师一致看好后续增长潜力！

禾迈科技(688032)

重要动态

2024年8月28日，禾迈科技公布2024年上半年财务报告，报告期内公司营收达到9.08亿元，较去年同期下降了14.78%；归属于母公司的净利润为1.88亿元，同比下降46.16%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为1.85亿元，同比下降44.37%。按季度分析，第二季度公司营收为5.76亿元，同比增长18.90%，环比增长73.91%；归属于母公司的净利润为1.20亿元，同比下降30.11%，环比增长78.78%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为1.19亿元，同比下降25.53%，环比增长79.20%。整体来看，公司业绩符合市场预期，环比表现显著好转。

费用控制得当，盈利能力提升

在费用控制方面，第二季度公司销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别下降至9.16%、7.75%、-5.66%、12.10%，环比减少3.45个百分点、3.82个百分点、增加1.55个百分点、减少3.45个百分点，显示出公司费用率的显著优化。在盈利能力上，第二季度公司的销售毛利率和净利率分别为46.62%和21.07%，环比下降2.47个百分点、上升1.04个百分点，得益于费用控制的加强，尽管毛利率有所下降，但公司的净利率实现了环比提升。

产品线不断丰富，光储业务双管齐下

在上半年，禾迈科技微逆和监控设备实现收入7.49亿元，毛利率达到53.22%，较去年全年提升2.9个百分点，微逆和监控设备的销量分别为61.42万台和14.44万台。公司推出的全球首款5000W微型逆变器MiT，专注于工商业应用，提供25年的质保（传统逆变器为10年），该产品采用四路MPPT技术，确保每块光伏组件都能输出最大发电量，并具备低启动电压和适应极端气候的特点，有效延长发电时间。我们相信MiT产品的推出将有助于公司开拓工商业市场，扩大下游应用范围，提升微型逆变器的市场渗透率和公司市场份额。

在储能业务方面，上半年实现收入1.37亿元，毛利率为17.02%，较去年全年提升0.4个百分点。公司上半年推出了全球首款AC耦合微型储能新品MSMicroStorage（MS-A2系列），该产品100%兼容所有微逆，并支持离网模式，为已安装阳台光伏系统的用户提供了极大便利。

投资观点

我们预测公司2024-2026年的营收将分别为25.44亿元、37.43亿元和48.51亿元，归属于母公司的净利润预计分别为6.01亿元、8.43亿元和10.72亿元，对应市盈率分别为27倍、19倍和15倍。作为国内微逆领域的领先企业，禾迈科技的储能业务即将迎来快速增长，我们继续给予“推荐”评级。

风险提示

原材料价格波动风险、下游行业景气度波动风险、市场竞争加剧等。

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