“1H24业绩压力下逆势增长，多元化布局助力企业协同发展新篇章”

多氟多(002407)

核心观点：

事件概述

8月29日晚上，多氟多公布2024年上半年业绩报告。报告显示，1H24公司营业收入达到46.09亿元，同比下降12.46%；归属于母公司的净利润为0.70亿元，同比下降73.78%；扣除非经常性损益的净利润为0.15亿元，同比下降93.27%。2Q24公司营业收入为24.80亿元，同比下降11.21%，环比增长16.49%；归属于母公司的净利润为0.31亿元，同比下降80.60%，环比下降22.26%；扣除非经常性损益的净利润为0.07亿元，同比下降94.95%，环比下降11.47%。

1H24六氟磷酸锂市场均价同比下降56.5%，公司上半年业绩受压下滑。1H24公司净利润同比下降73.78%；2Q24公司净利润同比下降80.60%，环比下降22.26%。1H24公司业绩大幅下滑的主要原因是新能源行业竞争加剧，下游客户需求低于预期。尽管公司新能源材料产品六氟磷酸锂的产销规模保持增长，但产品售价持续下跌，导致主营业务毛利率大幅下降，从而降低了公司的盈利能力。据百川盈孚数据，1H24六氟磷酸锂市场均价为6.72万元/吨，同比下降56.5%。我们认为，公司拥有先进的技术工艺和一体化产业链，成本优势明显，未来随着公司持续推动技术升级和创新，不断优化生产流程，将进一步巩固并强化自身的成本优势。

电子信息材料业务持续推进，未来发展潜力巨大

公司近年来加大了对电子信息材料的投入，主营产品包括电子级氢氟酸、电子级硅烷、其他电子级化学品等。1H24公司电子信息材料业务实现营收5.88亿元，同比增长11.40%，毛利率为21.82%。

电子级氢氟酸：公司目前拥有6万吨/年的电子级氢氟酸产能，其中半导体级2万吨，光伏级4万吨。公司是国内首批突破UPSSS级（G5级别）氢氟酸生产技术的企业，目前已经与众多国内外知名半导体企业建立了长期、稳定的合作关系，未来市场前景广阔。年产3万吨超净高纯电子级氢氟酸（Grade5级别）项目预计于2025年4月30日投产。

电子级硅烷：公司目前拥有年产4000吨的产能，纯度达到6N级，广泛应用于半导体芯片、TFT液晶显示器、光伏行业、高端制造业等战略性新兴产业领域。

此外，公司还掌握了高纯纳米硅粉及高性能硅碳材料、高纯氟气、氟氮混合气、电子级硝酸、电子级氨水、电子级氟化铵、PI剥离液等一系列电子化学品的生产工艺，均在国内同行业中处于领先地位。公司已与现有客户建立了电子化学品系列产品的合作关系，目前在多家知名半导体和面板企业进行上线验证，部分产品已实现批量销售。

投资建议

随着公司电解质锂盐和电子化学品产品的快速放量，公司长期业绩有望得到保障。短期来看，由于六氟磷酸锂价格从高位回落，盈利能力处于低位，我们调整公司业绩预期，预计公司2024年-2026年分别实现归属于母公司的净利润2.98亿元、4.10亿元、7.12亿元（原预测值为4.66亿元、6.19亿元、8.43亿元），对应PE分别为40倍、29倍、17倍。维持公司“增持”评级。

风险提示

（1）原材料价格上涨可能带来成本的增加；

（2）客户验证进度可能不及预期；

（3）产能释放进度可能不及预期；

（4）下游需求可能不及预期。

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