“研发投入激增，二季度净利润暂现压力，行业领军企业如何破局？”

中科飞测(688361)

最新动态：

1. 公司公布2024年上半年财务报告，2024年上半年营收达到4.63亿元，同比增长26.91%；然而，归母净利润和扣非归母净利润分别为-0.68亿元和-1.15亿元，同比由盈利转为亏损。

2. 分析第二季度业绩，公司营收为2.28亿元，同比增长12.07%，但环比下降3.07%；归母净利润和扣非归母净利润均为-1.02亿元和-1.23亿元，同比和环比均转为亏损。

研发投入激增，二季度利润受到短期压力

2024年上半年，公司营收4.63亿元，同比增长26.91%，其中检测设备营收3.07亿元，占比66.16%；量测设备收入1.50亿元，占比32.33%。上半年归母净利润和扣非净利润分别为-0.68亿元和-1.15亿元，同比由盈转亏。具体到第二季度，公司营收2.28亿元，同比增长12.07%，环比下降3.07%；归母净利润和扣非归母净利润均为-1.02亿元和-1.23亿元，同比和环比均转亏。第二季度亏损扩大主要由于：1）加大研发投入，Q2研发费用达1.34亿元，同比增长211.63%，环比增长83.56%；2）实施2024年限制性股票激励，新增股份支付费用0.29亿元。从合同负债角度看，2024年上半年合同负债6.28亿元，较2023年末增加42.59%，同比增加12.23%，显示出公司订单充足。

明场、暗场及OCD设备验证进展顺利

在明场设备领域，公司自主研发的明场量检测设备已完成适用于逻辑芯片、存储芯片等领域的设备样机研发，并已小批量出货至国内多家头部客户的产线上进行工艺开发和验证。在暗场设备方面，公司自主研发的暗场量检测设备正在积极进行国内多家主流客户的多种复杂图形工艺样片的验证测试，涵盖逻辑芯片、存储芯片、功率芯片、2.5DHBM芯片等。在光学关键尺寸（OCD）设备方面，公司已完成设备样机研发，正在积极推进国内多家主流客户的样片验证测试，包括逻辑芯片、存储芯片、功率芯片等，并已部分出货至客户产线上进行工艺开发与应用验证。

投资观点：

我们预测，公司2024年至2026年的收入将分别为11.58亿元、18.02亿元和25.05亿元，归母净利润将分别为1.88亿元、3.77亿元和5.58亿元。考虑到公司品牌认可度不断提高，下游客户对国产设备的迫切需求，公司检测设备和量测设备订单有望持续增长。根据PB估值法，给予公司2024年PB8.00X的估值，对应目标价64.48元，建议“买入-A”评级。

风险警示：

新技术、新工艺、新产品的产业化风险，行业和市场波动风险，国际贸易摩擦风险，产品生产成本上升风险。

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