2024上半年业绩飙升，电网建设红利助推，这家公司未来可期！

平高电气(600312)

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平高电气于2024年8月30日公布其2024年上半年度财务报告：在2024年上半年，公司总营收达到了50亿元，同比增长了5%；归属于母公司的净利润达到了5.3亿元，同比增长了60%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润也为5.3亿元，同比增长60%；销售毛利率为23.5%，同比增长了4.3个百分点；销售净利率为11.4%，同比增长了3.5个百分点。

在2024年第二季度，公司的营收为30.0亿元，环比增长了47%，同比增长了5%；归属于母公司的净利润为3.0亿元，环比增长了32%，同比增长了66%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为3.0亿元，环比增长了34%，同比增长了70%；销售毛利率为22.4%，环比下降了2.9个百分点，同比增长了4.2个百分点；销售净利率为10.6%，环比下降了2.1个百分点，同比增长了3.3个百分点。

投资分析：

得益于特高压及主网建设的不断推进，公司2024年上半年盈利能力显著增强。在2024年上半年，公司高压板块的营收为30.3亿元，占总营收的60%，毛利率为27.6%；配网板块的营收为13.9亿元，占比28%，毛利率为15.9%；运维检修及其它板块的营收为5.3亿元，占比10%，毛利率为25.6%；国际板块的营收为0.4亿元，占比1%，毛利率为-54.0%。与2023年全年相比，高压板块的营收占比有所上升，而国际板块的占比明显下降，预计高压板块的收入同比将快速增长，国际板块则可能出现大幅下滑。我们推测高压板块收入占比提升主要得益于特高压及主网建设的持续推进，这也带动了公司盈利能力的提升。此外，公司盈利能力的提升也得益于财务管控体系的不断优化，建立了以毛利增加率为基础的预算体系，使全面预算与战略规划更加紧密地衔接。

国内电网建设持续繁荣，公司的主配网业务有望持续受益。随着我国能源清洁低碳转型的加速，特高压和主网架的投资保持高位，配电网市场也呈现出高速增长。在特高压方面，国家电网电子商务平台发布的“2024年特高压项目新增第一次服务（前期）招标采购”文件显示，未来储备项目充足。在配网方面，配网改造政策也在加速出台。公司主网产品优势明显，有望从主网的高景气度中受益；同时，公司也在加强配网业务，随着配网竞争力的提升，有望为公司贡献新的利润增长点。

盈利预测与投资评级：作为国内高压开关行业的领军企业，预计公司2024-2026年的营业收入将分别达到123亿元、139亿元和154亿元，同比增速分别为11%、13%和11%；归属于母公司的净利润将分别达到12.3亿元、15.0亿元和17.3亿元，同比增速分别为51%、21%和16%。当前股价对应的市盈率分别为20倍、17倍和14倍。公司业绩保持快速增长，我们维持“买入”的投资评级。

风险提示：包括宏观经济和政策风险、国际化运营风险、市场竞争风险、财务及汇率风险、电网投资不及预期等风险。

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