2024年中报解读：政府补助减少拖累净利润，出口市场却逆势火热

秦川机床(000837)

投资概览

最新动态：近日，秦川机床发布了2024年上半年财务报告，报告显示，2024年上半年，公司实现营业收入20.21亿元，较去年同期增长2.33%；归属于母公司的净利润为0.43亿元，较去年同期下降46.45%。在第二季度，公司营业收入达到10.40亿元，同比增长7.49%，环比增长6.05%；归属于母公司的净利润为0.18亿元，同比下降21.52%，环比下降30.62%。

净利润下滑主要受其他收益减少及毛利率下降影响。在2024年上半年，公司的营收端表现稳定，但净利润的下降主要归因于：①2024年上半年其他收益减少约3700万元，其中政府补助减少约4800万元。②公司上半年的综合毛利率略有下降，上半年综合毛利率为17.03%，同比下降1.31个百分点，第二季度综合毛利率为17.26%，同比下降0.82个百分点。这两大因素导致公司净利率下降，上半年净利率为3.06%，同比下降1.45个百分点，第二季度净利润率为2.75%，同比上升0.03个百分点。

机床与零部件业务营收持续增长。2024年上半年，机床类产品实现营收10.1亿元，同比增长8.1%；零部件营收为7.4亿元，同比增长2%；工具类产品营收为1.7亿元，同比增长7.6%。在毛利率方面，上半年机床毛利率为16.38%，同比下降0.31个百分点，零部件毛利率为11.12%，同比下降3.21个百分点。

公司出口业务再创佳绩。2024年上半年，公司出口业务同比增长42.55%，其中主机出口收入增长62.35%；磨齿机产品首次出口至土耳其和巴西市场。

未来展望与投资建议。预计秦川机床2024至2026年的归属于母公司净利润分别为1.1亿元、1.7亿元和2.5亿元，未来三年营收预计将保持14%的复合增长率。作为国内齿轮机床行业的领军企业，公司在高端五轴机床国产替代方面发挥着重要作用，维持“持有”评级。

风险提示：需关注行业下游需求周期性波动风险、市场竞争加剧风险、技术更新迭代风险以及定增扩产进度不及预期风险。

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