2024上半年业绩飙升，轻量化+电控产品爆发式放量在即！

伯特利(603596)

主要观察：

事件：2024年8月30日，伯特利（603596.SH）公布2024年上半年财务报告，报告期内公司营业收入达到39.71亿元，同比增长28.32%；归属于母公司的净利润约为4.57亿元，同比增长28.65%；扣除非经常性损益后的净利润约为4.22亿元，同比增长29.40%。在第二季度，公司营收约为21.11亿元，同比增长32.35%，环比增长13.49%；归母净利润约为2.48亿元，同比增长35.04%，环比增长17.92%；扣非归母净利润约为2.30亿元，同比增长37.07%，环比增长19.96%。

重点分析：

收入稳步上升，各类产品销量显著增长。

公司主动拓展市场，产品项目新增显著。在2024年上半年，公司营收为39.71亿元，智能电控产品销量达1,997,738套，同比增长32.04%；盘式制动器销量为1,397,998套，同比增长14.99%；轻量化制动零部件销量为6,129,602件，同比增长61.17%。机械转向产品销量为1,327,995套，同比增长21.34%。在巩固现有客户关系的同时，公司加大国内外市场拓展力度，积极开发新客户，优化客户结构。新增定点项目总数为196项，较去年同期增长35%。

线控底盘产品有序交付，转向产品新定点增长

1）WCBS系统架构和技术路径策划完成：WCBS1.5技术平台已完成设计、开发及性能测试，已在多个客户项目上实现量产；针对自动驾驶需求，伯特利在规模化量产的线控制动WCBS1.0基础上，已完成具备制动冗余功能的线控制动系统WCBS2.0的研发，2024年上半年，WCBS2.0在首个客户项目上实现小批量供货，预计第三季度实现量产；公司电动尾门即将量产，EMB和悬架新产品研发进展顺利，公司致力于打造一体式汽车底盘域控系统。

2）新定点增长，转向领域产品及客户拓展取得成效。自2022年5月收购浙江万达以来，万达转向业务经营状况显著改善，2023年净利润4606.03万元，净利率从0.61%提升至4.47%。在机械转向产品中：机械转向器（MSG）新增定点项目4项，其中新能源车型3项；机械转向管柱新增定点项目12项，其中新能源车型5项。新增定点项目数较去年同期增长200%。电动助力转向系统（EPS）新增定点项目13项，其中新能源车型9项。新增定点项目数较去年同期增长160%。其他产品也新增了大量定点项目，销售规模持续扩大。

产能建设持续推进，新增主要产能布局

1）公司上半年新增EPS年产能30万套、EPS-ECU年产能30万套生产线。此外，公司计划募集资金用于扩建产能：智能电控业务-年产100万套EPB、年产60万套EMB、年产100万套线控底盘制动系统的生产线。公司是中国首家实现EPB量产的供应商，也是国内首家规模化量产和交付线控制动系统的供应商，在智能化持续发展的背景下，公司抓住发展机遇。扩充优势业务EPB产能，增强订单承接及交付能力，同时，公司抓住线控制动系统市场高速发展的机会，进一步加强WCBS和EMB业务布局。

2）新增国内轻量化生产基地三期项目，主要用于汽车副车架、空心控制臂等轻量化产品生产。随着汽车整车和零部件轻量化趋势的明显，伯特利在铸铝转向节等轻量化制动零部件的技术、制造、工艺、质量控制、市场营销方面建立了坚实基础，有助于公司在转向节、卡钳等基础制动零部件未来由铸铁向铸铝升级换代时，在技术、成本等方面获得领先优势。新增产能将进一步助力公司的产品轻量化转型及海外市场拓展。

3）墨西哥二期项目顺利推进。公司计划募集资金支持轻量化零部件业务-高强度铝合金铸件项目、墨西哥年产720万件轻量化零部件及200万件制动钳项目。近年来，轻量化零部件业务订单数量持续增加，海内外市场需求旺盛。通过实施高强度铝合金铸件项目和墨西哥年产720万件轻量化零部件及200万件制动钳项目，公司将同时推动国内外轻量化产能建设，进一步提升公司轻量化业务的生产供应能力，加强全球化布局。

投资建议：

公司以机械制动为基础，积极拓展制动零部件轻量化和智能电控领域，致力于将线控制动、线控转向与

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