重庆浆站新获批，采浆端再掀增长热潮

华兰生物(002007)

动态：

8月30日，华兰生物公布了其2024年上半年的财务报告。报告显示，公司在2024年上半年实现了营业收入16.53亿元，同比增长4.26%；归属于母公司的净利润为4.4亿元，同比下降16.42%；扣除非经常性损益后的净利润为3.63亿元，同比下降8.73%。其中，2024年第二季度营业收入8.65亿元，同比增长22.82%；归属于母公司的净利润为1.78亿元，同比增长1.97%；扣除非经常性损益后的净利润为1.41亿元，同比增长15.97%。净利润的下降主要由于2023年第一季度疫苗业务带来的收入和利润贡献，而2024年第二季度的收入和利润实现了稳健增长。

采浆量显著增长，重庆新增两座浆站：

在2024年上半年，华兰生物陆续完成了邓州浆站、襄城浆站和杞县浆站的验收和开采工作。在十四五期间，河南省的7家浆站将全部投入运营，逐步增加采浆量。在老站和新站的共同努力下，2024年上半年的采浆量增速达到了22.47%。8月23日，重庆市卫健委批复同意华兰生物在丰都县和巫山县设立单采血浆站，公司浆站拓展再次取得突破。2024年上半年，公司血制品业务实现收入16.14亿元，同比增长12.83%。具体产品来看，白蛋白收入6.44亿元，同比增长24.97%；静丙收入4.59亿元，同比下降2.41%；其他血制品收入5.11亿元，同比增长14.91%。血制品业务的毛利率为50.10%，同比下降3.62个百分点，主要原因是去年静丙批签发较多以及破免和纤原集采降价。总体来看，公司血制品业务保持稳健发展。

流感疫苗龙头地位稳固，降价或提升接种率：

2024年上半年，华兰生物疫苗业务实现收入2944万元，同比下降80.13%。流感疫苗的销售主要集中在下半年。上半年，公司获得狂犬疫苗批签发4个批次，流感疫苗批签发共计66个批次，其中四价流感疫苗60批次，三价流感疫苗6批次，流感疫苗批签发批次数量继续保持国内领先地位。8月底，赛诺菲流感疫苗因效价问题暂停在中国供应和销售。作为国内流感疫苗的龙头企业，华兰生物拥有优质的产品质量和稳定的生产供应能力。今年以来，部分国内厂商下调了产品价格，华兰生物的产品也相应降价，这将有望提高流感疫苗的整体接种率。

投资观点：

鉴于公司上半年对流感疫苗进行了价格下调，我们对公司的盈利预测进行了相应调整。调整后，公司2024-2026年的归属于母公司净利润预计分别为13.56/15.86/18.23亿元，对应EPS分别为0.74/0.87/1.00元，当前股价对应的PE分别为20.32/17.38/15.12倍，我们继续推荐，给予“买入”评级。

风险提示：

采浆量不及预期风险；产品销售不及预期风险；新品上市不及预期风险。

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