2024年上半年报亮点解析：净利润同比增长显著，研发创新助力企业持续腾飞

帝科股份(300842)

投资亮点

业绩概览：公司公布了2024年上半年财务报告。在报告期内，公司实现营业收入75.9亿元，同比增长118.3%；归属于母公司净利润2.3亿元，同比增长14.9%；扣除非经常性损益后的净利润3.5亿元，同比增长154.2%。第二季度营收39.4亿元，环比增长8.2%；归属于母公司净利润0.6亿元，环比下降67.5%；扣除非经常性损益后的净利润1.6亿元，环比下降19.9%。第二季度，公司计提资产减值和信用减值损失3400万元。

N型TOPCon电池技术迭代接近完成，公司TOPCon银浆出货量同比大幅提升。在上半年，下游电池环节中TOPCon成为出货主力，据SMM数据显示，至6月PERC电池排产占比不足20%。由于TOPCon电池的银耗量高于PERC电池，电池产量同比增长，导致行业对银浆的需求同比大幅增加。上半年，公司光伏导电银浆销量达到1132.05吨，同比增长76.09%，其中TOPCon电池银浆销量988.03吨，占比上升至87.28%，在行业中的TOPCon银浆出货量占比领先。此外，由于LECO技术被导入并成为行业标准，公司作为先行者，率先享受到了LECO专用银浆技术的红利。

白银期货合约、白银租赁等业务对非经常性损益产生影响。上半年，公司非经常性损益为-1.2亿元，其中包括约-1.4亿元的持有和处置交易性金融资产和负债产生的公允价值变动损益，主要源于以下原因：为应对银粉价格波动风险，公司通过白银期货合约进行对冲；为降低银粉采购成本和应对银粉价格波动风险，公司开展白银租赁业务；为应对汇率波动风险，公司适时购买外汇衍生产品；受银价和汇率波动影响，产生一定的投资收益和公允价值变动损益；以及公司通过专项基金投资的绍兴中芯集成电路制造股份有限公司于2023年5月在上交所科创板成功上市，期末计提公允价值变动损益。

研发投入持续增长，持续增强产品竞争力。上半年，公司研发投入2.4亿元，同比增长117.4%，成功研发了BC电池金属化浆料方案，包括n-Poly专用银浆、p-Poly专用银浆及主栅浆料等全套导电银浆产品，实现了持续规模化量产。N型HJT电池低温银浆及银包铜浆料产品已实现大规模出货，加快更低银含量银包铜浆料的研究与应用。在半导体电子领域，公司不断丰富和完善不同散热等级和应用场景的芯片封装银浆产品组合，积极拓展功率半导体封装用烧结银与AMB陶瓷覆铜板钎焊浆料，加强市场拓展力度。

盈利预测与投资建议：公司作为全球光伏正银领域的龙头，在TOPCon电池技术迭代的大背景下，享受到了量利提升的机遇，银粉自供比例逐步提升，有效提升了单位盈利能力。我们预计未来三年公司归母净利润的复合增长率为36.29%，维持“买入”评级。

风险提示：下游新技术发展不及预期；原材料价格上涨，公司盈利下降的风险；行业竞争加剧，银浆加工费下降的风险；汇率波动的风险。

　　【点击查看研报：PDF原文】