《高光时刻！高端产品引领增长，新一期股权激励见证企业壮志豪情》

创新测控（688112）

事件概述

在2024年的8月30日，创新测控公布了其2024年上半年财报。根据报告，公司在上半年实现了营业收入2.24亿元，较去年同期下降了4.74%；归母净利润为0.58亿元，同比下降了29.93%，扣非归母净利润为0.56亿元，同比下降了34.73%。

上半年业绩波动，高端产品占比稳步上升

在2024年上半年，创新测控的业绩经历了一定程度的波动。其收入达到2.24亿元，同比下降了4.7%；归母净利润为0.58亿元，同比下降了29.9%。这一现象我们认为是由多方面因素共同作用的结果。在收入方面，由于宏观环境的影响，部分客户推迟或取消了电子测量仪器的采购，同时经销商的库存压力也需要时间来消化，这导致了增速的下降。然而，从产品结构来看，公司的高端化战略成效显著，四大主力产品的平均单价同比提升了8.30%，售价3万元以上的产品同比增长了15.7%，售价5万元以上的产品同比增长了36.1%。在利润方面，由于营收增速的下降和费用的高强度投入，公司的毛利率提升了至62%，较去年同期提升了1.04个百分点。此外，汇兑损益的增加和政府补助的减少也在一定程度上影响了公司的当期利润。

发布2024年股权激励计划，展现增长决心

在2024年8月，公司发布了新一期的股权激励计划。激励对象包括公司的董事、高级管理人员及核心技术（业务）骨干人员，总共有101人，占员工总数的比例较高。本次股权激励计划分三阶段解除限售，解除限售条件为以2023年为基数，2024-2026年，公司营收同比增长率不低于20%，或净利润同比增长率不低于10%，或单价5万元以上的产品营收增长率不低于30%。我们认为，本次股权激励计划不仅保障了公司核心人才团队的稳定，同时也展现了公司对未来三年，特别是高端产品的增长信心。

投资建议：

创新测控作为国内电子测量仪器的领先企业，在拓展下游行业应用的同时，长期受益于基础工具链国产化和产业链升级带来的红利。我们预计公司2024-2026年实现营业收入分别为5.36/6.69/8.18亿元；实现归母净利润分别为1.48/1.96/2.50亿元，维持“买入-A”评级。考虑到公司的短期成长性和长期行业空间，给予6个月目标价27.9元/股，相当于2024年30倍的动态市盈率。

风险提示：

1）技术研发突破不及预期；2）政策支持不及预期；3）下游需求不及预期；4）核心技术人员流失。

　　【点击查看研报：PDF原文】