增长动力强劲，业绩爆发在即！新签订单环比大幅增长，毛利率逆势回升！

普蕊斯(301257)

动态：

普蕊斯发布2024年上半年业绩报告：2023年度，公司营收达到3.94亿元，同比增长13.16%；然而，归属于母公司的净利润为0.55亿元，同比下降11.33%；扣除非经常性损益后的净利润为0.48亿元，同比微降2.81%。

分析：

尽管普蕊斯上半年营业收入实现增长，但其毛利率环比有所提升，达到26.40%，较去年同期下降4.01个百分点，但较一季度提升1.07个百分点。政府补助对利润端的贡献减少，今年上半年政府补助仅为32万元，同比减少1032万元。在费用率方面，公司管理、销售、研发、财务费用率分别为5.56%/1.00%/4.25%/-0.49%，保持稳定。

订单方面，公司新签不含税合同金额4.29亿元，同比减少31.89%，主要归因于生物医药行业的结构性变化和周期性影响，以及行业竞争加剧和订单价格下降。但二季度新签订单金额环比增长112.14%，截至2024年6月30日，公司存量不含税合同金额为18.25亿元，同比增长4.07%。

投资展望：

鉴于普蕊斯当前的毛利率下降且政府补助的持续性存疑，我们调整了公司2024-2026年的盈利预测，预计归母净利润分别为1.38（原预测1.62）/1.68（原预测1.95）/2.03（原预测2.23）亿元，EPS分别为2.26（原预测2.65）/2.74（原预测3.18）/3.32（原预测3.64）元，当前股价对应PE为11/9/8倍。鉴于普蕊斯作为国内领先的SMO企业，其业务覆盖范围广，营收持续增长，且新增订单金额环比显著增长，预计将受益于SMO在医药临床研发中的渗透率提升和行业集中度提高，因此我们维持“买入”评级。

潜在风险：

包括人员流失、合同增长不及预期、临床试验服务面临诉讼或纠纷、毛利率下降以及业务资质等风险。

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