2024半年报大揭秘：高端产品猛增，新能源产品占比飙升，市场前景一片光明！

中国工程机械巨头——徐工机械(000425)

投资洞察：

最新动态：近期，徐工机械公布了其2024年上半年的财务报告。

分析：

在2024年第二季度，徐工机械的归属于母公司净利润实现了同比和环比的双重增长。在2024年上半年，公司总营收达到496.32亿元，较上年同期下降3.21%；归属于母公司净利润为37.06亿元，同比增长3.24%。毛利率上升至22.89%，净利率达到7.52%，均较去年同期有所提升。在费用方面，销售、管理、研发和财务费用率均有所变动，其中研发费用率同比上升3.30%。在第二季度，公司营收为254.58亿元，同比下降7.04%，但环比增长5.31%；净利润为21.05亿元，同比增长1.89%，环比增长31.54%。毛利率略微下降，净利率则实现同比和环比的双提升。

高端产品持续发力，新能源业务占比显著增加。公司通过战略性新兴业务的布局，推动了多元化发展。高端产品作为公司结构调整的核心，有效提升了差异化竞争优势。在2024年上半年，高端产品营收增长超过10%，占总营收的比例超过32%，同比提高4个百分点，产品结构调整成效显著。（1）新能源产品营收增长26.76%，其中新能源装载机销售额占总营收的23.3%，行业销量领先；新能源产品营收占比达到74%，同比提高6.70个百分点，领先行业水平。徐工特机在新能源叉车领域取得显著成绩，新能源叉车营收增长80.60%。徐工施维英、徐工环境、徐工港机等产品的新能源渗透率也在显著提升。（2）百吨级及以上全地面起重机、大马力矿用平地机、100吨以上矿车的营收占比均有所提升；面向欧美澳高端市场的挖掘机营收占比同比提高6个百分点。此外，公司推出了多款具有世界纪录的产品，如4000吨级轮式起重机XCA4000、全球首台矿用混动挖掘机XE650GKHEV和全国首台电动双轮铣槽机XTC130E等。

持续推进国际化战略，海外市场表现亮眼。公司坚持国际化发展路线，不断优化全球布局。2024年上半年，公司海外业务营收达219.01亿元，同比增长4.80%，海外营收占比为44.13%，同比提升3.38个百分点。海外产品终端销量综合占有率同比提高0.58个百分点。主要产品如挖机、装载机、压路机、高空作业平台在海外市场的占有率均实现增长，特别是全地面起重机和越野轮胎起重机的海外收入接近翻倍。海外业务的毛利率也有所提升。巴西、德国、墨西哥、印度、乌兹别克斯坦等地的海外产能布局逐步完善，有助于公司进一步开拓国际市场。

投资建议：维持“买入”评级。预计公司2024-2026年的每股收益分别为0.54元、0.64元、0.79元，对应市盈率分别为12倍、10倍、8倍，维持“买入”评级。

风险提示：（1）若下游需求未达预期，公司产品需求可能减弱；（2）若海外市场需求下降，公司业绩可能承压；（3）若原材料价格大幅上涨，公司业绩可能面临较大压力。

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