2024上半年业绩逆袭：盈利能力显著提升，减亏势头强劲！

天和防务（股票代码：300397）

投资亮点

营业收入增长，盈利能力增强

在2024年上半年，公司营业收入达到2.07亿元，同比增长了5.83%；尽管归属于母公司的净利润为-2763.86万元，但同比减少了2012.02万元，减亏幅度达到了42.13%。在2024年第二季度，公司营业收入为7175.03万元，同比下降了37.3%；归属于母公司的净利润为-3463.66万元，同比下降了33.32%。在此期间，公司的毛利率从2023年上半年的24.80%提升到了2024年上半年的30.67%。

军工装备业务线拓展市场，多项业务取得重要进展

子公司天伟电子承接的“某型便携式防空导弹情报指挥系统升级改造”项目通过了工程样机鉴定补充审查，并已转入性能鉴定试验阶段，同时推进了合同订购和生产交付工作。数字军营业务在两个新地区签订了仓库卫士项目；军工配套业务与某研究所签订了军方型号配套项目的首套样机合同和批产合同；海洋装备业务完成了多个传感器项目的检验验收。在国际业务方面，某国军援项目已完成交付，某国升级改造项目二期已通过工厂验收，某国智能边海防项目产品已交付并进入最终验收阶段。

5G射频业务线深化产品优势，市场竞争力持续提升

子公司华扬通信的带状线产品已向多家大客户送样，集中参数隔离器产品正在向中小客户送样。南京彼奥的总订单交付量同比增长，铁氧体供应量大幅增加，并获得某研究所的合格供方资质。在磁铁业务方面，已向客户送样多款产品，其中两款需求量大的产品已通过可靠性测试。成都通量加大力度开拓军品市场，新增多家客户，并为某大客户供应了6个新产品代码，在雷达感知芯片领域为头部客户批量供货。

空管保障业务有望充分受益低空经济发展

低空经济依托低空空域，以通用航空为主，展现出综合经济性，是新质生产力的重要推动力。公司布局的低空空管保障业务针对低空经济建设的中游市场，是低空经济发展的关键环节。公司已拥有满足低空空管保障需求的软硬件产品，且部分产品已获得客户认可。在报告期内，公司完成了陕西省低空协同管理建设项目调研并形成了平台建设方案。

高导热介质胶膜有望成为公司新的利润增长点

高导热介质胶膜在金属基板和玻璃基板、功率器件PCB板以及算力芯片驱动金属基板的需求增长，以及建筑外立面幕墙升级的驱动下，玻璃基板需求也在增长。子公司天和嘉膜半导体封装膜材料正在围绕行业重点客户进行市场攻关；导热材料正在持续升级，重点转向高导热模块材料的研发和市场开拓；在塑封材料方面已取得成果，向用户批量出货；与客户签订的光电玻璃项目已进入屏幕调试阶段，相关技术已成熟，目前正进入市场推广阶段，未来有望为公司带来持续发展和新的增长点。

投资建议

预计公司2024-2026年的归属于母公司净利润分别为0.41/0.75/1.12亿元，同比增长121.13%/80.12%/49.75%，2024年全年业绩有望扭亏为盈。2024-2026年EPS分别为0.08/0.14/0.22元，对应PE为100/56/37倍。考虑到公司低空经济和介质胶膜相关业务的成长空间，我们将持续关注相关业务进展，维持“增持”评级。

风险提示

市场环境与国内外政策风险、业绩波动风险、行业竞争加剧风险。

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