【逆袭增长】硅光光源研发投入飙升，高速EML技术引领行业新突破！

源杰科技(688498)

业绩双面性凸显，收入大幅攀升但利润受多因素影响

源杰科技发布2024年上半年财报，报告期内实现营业收入1.2亿元，同比增长96%，但归母净利润却同比下降45%至1075万元。第二季度单季营业收入6010万元，同比增长127%，环比基本持平，归母净利润22万元，同比减少97%，环比减少98%。收入增长得益于电信市场传统2.5G、10GDFB订单的恢复，10GEML在客户侧的推广，以及数通CW光源的出货。净利润下滑则主要由于政府补助减少，产品结构变动以及研发投入的增加。

市场复苏，毛利率有所下降

从产品角度来看，电信市场收入1.1亿元，同比增长95%；数据中心及其他收入922万元，同比增长409%。综合毛利率为33.4%，同比下降5.6个百分点。其中，电信市场毛利率30%，同比下降8.9个百分点；数据中心及其他毛利率77.6%，同比下降6个百分点。公司收入主要来自电信业务市场，中低速率产品的收入占比仍然较高。价格竞争加剧以及生产成本的增加导致毛利率水平有所下降。

加大研发投入，产品线持续拓展

上半年，公司研发投入2205万元，同比增长67%，占收入比例达到18%。研发人员数量从去年同期的77人增加到今年年中的103人，占比从13.77%提升至19%。公司持续投入硅光光源、EML及50GPON相关产品研发，包括50mw/70mw CW光源量产、100GEML、100mw CW光源客户导入以及200GEML产品开发。

激励计划激发员工潜力

公司发布限制性股票激励计划，拟向激励对象授予限制性股票57.17万股，占总股本的0.67%，授予价格为66.06元/股。首次授予的激励对象为176人，约占公司员工总数542人的32.47%。业绩考核目标设定为2024年收入不低于2.2亿元，2024-2025年累计收入不低于5.2亿元，2024-2026年累计收入不低于9.2亿元，以激发核心员工的积极性，提高经营效率。

盈利预测与投资建议。考虑到研发投入和产品结构的调整，下调2024-2026年归母净利润预测分别为0.50亿元、1.49亿元、2.34亿元（原预测为1.05亿元、1.86亿元、2.87亿元），维持“增持”评级。

风险提示：下游市场投入不及预期；产品价格下跌；客户开拓速度不及预期；产品结构和客户构成变动；部分下游厂商与公司存在潜在竞争风险。

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