2024半年报亮点解析：煤炭销量攀升，中期分红助力投资者丰收

山东能源集团(600188)

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2024年8月30日，山东能源集团发布2024年半年度公告：2024年上半年，公司实现营业收入723.12亿元，同比减少24.1%；归属于上市公司股东净利润75.68亿元，同比减少31.6%；扣非后归属于上市公司股东净利润72.98亿元，同比减少27.4%；基本每股收益1.02元/股，同比减少32.41%；加权平均ROE10.05%，同比减少2.11个百分点。

分季度来看，2024年二季度，公司实现营业收入326.78亿元，同比增加27.7%；归属于上市公司股东净利润38.12亿元，同比减少17.3%；扣非后归属于上市公司股东净利润36.3亿元，同比减少15.2%。

投资要点:

煤炭业务：产量方面，2024年上半年，公司实现商品煤产量6907.8万吨，同比增加8.2%，商品煤销量6787.5万吨，同比增加2.93%，其中，自产煤销量6375.8万吨，同比增加9.0%。产销增长主要得益于天池能源、内蒙古矿业地质条件限产因素消除以及兖煤澳洲放量，产量分别同比增长45.02%（+19.4万吨）、100.58%（+149.3万吨）、18.18%（+261.5万吨）。分季度看，2024年二季度，公司实现商品煤产量3444万吨，同比增加1.8%，商品煤销量3661万吨，同比增加7.58%，其中自产煤销量3266万吨，同比增加5.8%。

煤炭价格与成本方面，2024上半年，公司煤炭平均售价697.6元/吨，同比减少24%，售价下跌导致煤炭业务收入下降，上半年煤炭业务收入下降21%。上半年公司煤炭平均销售成本406.0元/吨，同比减少14%。其中，内蒙古矿业吨煤销售成本同比减少45.52%，主要系商品煤销量同比增加导致。分季度看，2024第二季度，公司煤炭平均售价614.5元/吨，同比减少24%，公司煤炭平均销售成本336.7元/吨，同比减少17%。

煤化工业务：2024年上半年公司化工产品产量418.1万吨，同比增加0.8%；销量374.7万吨，同比减少1.0%，公司化工产品综合价格为3339元/吨，同比持平，单位成本为2708元/吨，同比减少4%，单位毛利为631元/吨，同比增加19%。煤化工业务毛利实现23.65亿元，同比增加18%。分季度看，2024年二季度，公司化工产品产量201.7万吨，同比持平；销量186.6万吨，同比增加2%，公司化工产品综合价格为3352元/吨，同比持平，单位成本为2647元/吨，同比减少5%，单位毛利为705元/吨，同比增加23%。煤化工业务毛利实现13.16亿元，同比增加25%。

中期分红超30%。公司拟每10股派发现金股利2.30元（含税），以此计算合计拟派发现金红利人民23.1亿元（含税），占公司当期实现归属于上市公司股东净利润的比例为30.51%。

公司成长空间广阔。2023年山东能源集团完成鲁西矿业（核定产能1900万吨），新疆能化（合计核定产能2089万吨）51%股权收购，未来仍有万福煤矿（180万吨/年）、五彩湾四号煤矿（1，000万吨/年）分别计划在2024/2025年投产。实际生产方面，2024年公司计划生产商品煤约1.4亿吨，较2023年接近1.3亿吨生产量增长近1000万吨。此外，据公司2021年《发展战略纲要》，未来力争5-10年煤炭产量规模达到3亿吨/年，成长空间广阔。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为1466.2/1567.1/1647.9亿元，同比-2%/+7%/+5%，归母净利润分别为156.1/181.3/203.8亿元，同比-23%/+16%/+12%；EPS分别为1.55/1.81/2.03元，对应当前股价PE为9/8/7倍。考虑到公司境外子公司兖煤澳大利亚产销恢复，澳洲、内蒙等地煤矿产能利用率仍有提升空间，未来黄草湖勘查区、准东

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