民用与商用工程齐头并进,H2燃料电池产能爆发式增长,行业迎来新风口!
中航重机(600765)
投资焦点
最新动态:公司公布2024年上半年财报,报告期内公司实现营业总收入54.72亿元,较上年同期下降0.59%;归属于母公司的净利润为7.23亿元,同比下降7.02%;扣除非经常性损益后的归母净利润为6.93亿元,同比下降11.27%。
受产品价格周期性波动影响,收入规模有所下滑,但剔除宏山亏损因素,上半年利润基本保持稳定。在收入和利润方面,2024年第二季度,公司营业收入为28.24亿元,同比下降10.75%;归母净利润为4.01亿元,同比下降20.81%。截至上半年,公司营业收入和利润总额均完成了全年预算的46%,扣除宏山公司亏损5953万元后,公司归母净利润同比微降0.89%,业绩表现基本符合市场预期。在盈利能力方面,第二季度公司销售毛利率上升至31.48%,环比提升1.72个百分点;销售净利率为14.99%,环比提升2.2个百分点,显示公司盈利能力仍在提升,大锻规模效应逐步显现。
下半年将新增两台大锻设备产能,推动商用和民用工程业务快速发展。在产能建设方面,公司两台大锻设备取证验收工作进展顺利,预计将在下半年实现产能释放和产品交付。在订单方面,2024年上半年,宏山公司分别与赛峰、贝克休斯、罗罗等企业签订了长期合作协议,年订货总额增加约7000万元;同时,宏山公司与波音公司在钛合金结构件研发合作上取得进展,批产供货后,年订货总额有望增加约2000万元。在民航收入方面,公司抓住民航及民品业务发展的机遇,积极拓展订单和市场合作,民用航空收入同比增长112.62%,民品业务收入同比增长26.25%,业务多元化趋势明显,商用工程和民用工程业务正逐步进入快速发展阶段。
液压环控业务稳定增长,力源液压经营状况显著改善。2024年上半年,公司液压环控业务实现营业收入10.76亿元,同比增长8.65%。其中,航空业务同比增长7.03%;非航空业务同比增长12.32%。力源液压业绩显著改善,上半年实现收入2.61亿元,同比增长12.7%,净利润2371.27万元,同比增长114.0%。
公司专注于主营业务需求景气、产品产能优化和配套层级提升,有望实现持续高质量发展。一方面,公司聚焦主业,提升效率,行业需求景气度高;另一方面,公司通过优化产品结构和提升配套层级,实现一体化降本,打造航空通用基础结构供应商。具体措施包括:布局高附加值材料牌号和大型锻件产能,提升产品盈利能力;上游布局,下游整合,厂所协同,实现一体化降本。
投资观点:鉴于公司的经营计划和产品价格周期性波动,我们对公司2024-2026年的盈利预测进行了微调,预计公司营业收入分别为119.56/137.98/156.49亿元,归母净利润分别为15.41/17.79/20.95亿元。对应EPS分别为1.04/1.20/1.41元,对应PE分别为17X/14X/12X,维持“买入”评级。
风险提示:军品订单波动风险;外贸业务进展不及预期;锻件业务规模效应不及预期。