【业绩飙升】全面升级经营，支线网络拓展再创新高！

华夏航空（股票代码：002928）

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华夏航空近日公布了2024年上半年的财务报告，显示公司在2024年上半年实现了收入32.11亿元，同比增长44.96%；归属于母公司的净利润达到0.26亿元，成功扭亏为盈，去年同期亏损7.78亿元。具体到第二季度，公司收入为15.95亿元，同比增长36%，归母净利润为148.28万元，成功扭亏4.78亿元。

需求强劲，经营状况全面好转

在2024年上半年，华夏航空的可用座公里（ASK）、收入客公里（RPK）和客运量分别同比增长42.17%、51.87%和54.21%，需求的快速增长超过了供给的增长速度。客座率同比提升了4.97个百分点，达到77.86%。业绩的显著改善主要得益于需求的强劲恢复，尤其在第二季度淡季实现了大幅扭亏，全年业绩预计将呈现上升趋势。

回款情况良好，债务风险影响有限

在2024年上半年，公司的应收账款坏账准备有所减少，报告期内冲回坏账准备3917万元；应收账款的周转天数为54.19天，较上年同期和上年末分别减少了18.45天和6.55天，显示出良好的客户回款状况和应收账款周转率的持续改善，已恢复至2019年的水平。

支线市场优势显著，未来发展前景广阔

在报告期内，公司引进了2架A320飞机，机队规模扩大至72架；在飞航线、支线航线和独飞航线数量分别增加了13条、10条和7条，支线航点覆盖率达到了45.21%，较去年年末提升了7.2个百分点。公司在支线市场的渗透率进一步提升，巩固了支线市场的龙头地位，充分受益于民航局的新补贴政策，享受下沉市场和旅游目的地客流的增长红利。

投资观点

我们预计，华夏航空在2024年至2026年的营业收入将分别为69.77亿元、85.66亿元和101.72亿元，同比增速分别为35.44%、22.77%和18.76%；归属于母公司的净利润预计将分别为4.88亿元、7.17亿元和10.96亿元，同比增速分别为扭亏为盈、46.99%和52.80%；EPS预计分别为0.38元、0.56元和0.86元。鉴于公司经营状况持续改善，支线市场龙头地位有望进一步巩固，我们维持对其“买入”的投资评级。

风险警示

需关注的风险包括航空需求增速不及预期、地方政府债务风险以及市场竞争加剧的风险。

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