2024年中报亮点解析：Q2增利减亏，烯烃二期投产助力业绩爆发

金能科技（股票代码：603113）

第二季度业绩持续向好，烯烃二期项目投产预期强烈，维持“买入”评级。

金能科技最新发布的2024年上半年报告显示，2024年上半年营业收入达到68.86亿元，同比下降4.56%，归属于母公司净利润为负0.43亿元，同比减少0.18亿元。扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为负0.67亿元，同比减少0.98亿元。在第二季度，公司营业收入为34.99亿元，环比增长3.33%，归属于母公司净利润为负0.19亿元，环比减少0.05亿元。考虑到主要产品价格下降，我们对2024-2026年的盈利预测进行了下调，预计归母净利润分别为负0.7亿元、3.1亿元和6.2亿元，同比增速分别为-151.1%、+538.0%和+102.3%。以当前股价计算，市盈率分别为-58.2倍、13.3倍和6.6倍。青岛一期的烯烃项目已经成熟，二期项目正在进行调试，未来产能的增长有望降低成本并提高效率，因此我们维持“买入”评级。

第二季度除烯烃外，其他产品产销均有所提升，烯烃和煤焦业务的盈利能力也有所改善。

在烯烃板块，第二季度产量为16.7万吨，销量为15.2万吨，售价为6694元/吨，销售收入为10.2亿元。炭黑板块产量为14.8万吨，销量为14.7万吨，售价为7197元/吨，销售收入为10.6亿元。焦炭板块销产量为36.7万吨，销售收入为7.8亿元。精细化工板块销量为0.76万吨，销售收入为1.3亿元。这些板块在第二季度都实现了量价微增，但成本略有上升，因此毛利环比可能有所减少。

两大生产基地聚焦循环化工，青岛二期项目将在下半年全面投产。

青岛基地正在建设新材料与氢能源综合利用项目，一期项目已于2021年全面投产，包括丙烷脱氢、高性能聚丙烯和绿色炭黑循环利用等项目。青岛二期项目包括90万吨/年PDH和2*45万吨/年高性能聚丙烯项目，预计下半年全面投产，这将进一步扩大烯烃产能，优化能源利用结构，降低单吨能源成本和固定费用，增强产品的行业竞争力。齐河基地则以煤炭为原料，致力于产业链的专业化和精细化发展，目前新上的山梨酸钾项目即将完工。

风险提示：产品价格下跌风险、原材料价格上涨风险、新建项目不及预期风险。

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