GLP-1R/GCCR多肽新药RAY1225惊艳亮相，流感新药昂拉地韦潜力无限备受期待！

众生药业（股票代码：002317）

最新动态：众生药业公布2024年中期报告，报告显示，在报告期内，公司实现营业收入13.64亿元，较上年同期下降7.96%；归属于母公司的净利润为0.87亿元，同比锐减58.09%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为1.74亿元，同比下降24.28%。从第二季度单季度来看，公司营业收入达到7.2亿元，同比下降1.67%，但环比增长12.81%。

公司研发的GLP-1R/GCCR双靶点多肽RAY1225在早期临床试验中表现出色，每周一次的给药模式具有显著差异化优势。据已公开的1期临床试验数据，肥胖患者在6周（自首次给药起计算）的多次给药研究中，体重平均降幅达到5.33%和7.90%，显示出统计学上的显著差异（P=0.0013和P=0.0007），而安慰剂组仅下降0.37%。在国内GLP-1药物竞争激烈的市场环境中，公司两周一次的给药方式有望提高患者的依从性。目前，RAY1225正在进行治疗2型糖尿病及超重/肥胖患者的2期临床试验，后续数据值得期待。

创新业务领域，流感药物昂拉地韦即将获得批准上市，预计将在2024年下半年或2025年初成为第二个获批的创新药品种，为业绩增长带来新动力。在传统业务方面，尽管2023年7月公司的主要产品复方血栓通胶囊参与全国中成药采购联盟集中带量采购，预计其影响将在2024年下半年基本消化完毕。

投资策略：我们预测，公司2024年至2026年的营业收入将分别达到30.07亿元、34.94亿元和39.77亿元，归属于母公司的净利润预计分别为2.39亿元、4.11亿元和5.32亿元，对应的每股收益（EPS）分别为0.28元、0.48元和0.62元，市盈率（PE）分别为40.3倍、23.4倍和18.1倍。鉴于公司即将上市和即将上市产品的市场潜力以及丰富的研发管线，我们看好公司未来的发展前景，并给予其2024年60倍的PE估值，对应6个月目标股价为16.85元/股，首次给予买入-A评级。

风险警示：创新药临床试验进度可能不及预期，临床试验可能失败，医药政策可能发生变化，产品销售可能不及预期等风险。

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