《门店压力不减，成本红利助力利润增长：最新公司信息揭秘》

美味生活(603517)

同店经营面临挑战，成本优化助力利润提升，维持“增持”评级

公司2024年上半年实现营业收入33.4亿元，较去年同期下降9.7%，归属于母公司净利润达到2.96亿元，同比增长22.2%；在2024年第二季度，公司实现营业收入16.4亿元，同比减少12.3%，归属于母公司净利润1.31亿元，同比增长25.1%。我们对公司2024至2026年的盈利预测保持不变，预计归母净利润分别为6.8亿元、7.9亿元、9.0亿元，同比增长率分别为98.3%、16.2%、13.4%，当前股价对应的市盈率分别为11.4倍、9.8倍、8.6倍。作为行业领军企业，公司未来门店经营有望逐步改善，美食生态系统企业稳健复苏，我们继续维持“增持”评级。

门店规模缩减，收入出现下滑

公司2024年第二季度营业收入同比下降12.3%，同店销售面临一定压力。截至2024年上半年度，公司在中国大陆的门店总数为14969家，较去年年末减少了981家，预计下半年将保持谨慎的扩张策略。按产品类别划分，2024年第二季度公司禽类、畜类、蔬菜、其他鲜货、包装产品、加盟商管理、其他主营业务的收入分别为9.5亿元、0.1亿元、1.6亿元、1.4亿元、1.4亿元、0.2亿元、1.9亿元，同比变化分别为-16.4%、+90.9%、-9.4%、-17.4%、+111.1%、-27.1%、-26.2%；在其他主营业务中，2024年上半年集采、供应链物流业务收入分别为1.8亿元、2.4亿元。按区域划分，2024年第二季度西南、西北、华中、华南、华东、华北、新港澳区域的收入分别为2.0亿元、0.2亿元、4.7亿元、3.6亿元、3.0亿元、2.4亿元、0.2亿元，同比变化分别为-1.6%、-58.9%、-20.5%、-10.1%、-12.3%、+7.4%、-29.6%。在生态圈方面，公司专注于卤味市场，各品牌运营稳定。

成本优势助力利润增长，广告费用有所上升

2024年第二季度公司毛利率为30.6%，同比上升8.2个百分点，主要得益于鸭副原材料价格的显著改善，公司2024年第一季度的毛利率为30.0%，第二季度环比持续回升。公司2024年第二季度的销售费用率为10.0%，同比上升2.6个百分点，主要原因是广告宣传费用增加；管理费用率为7.0%，保持相对稳定。在投资收益方面，公司2024年第二季度实现收益0.11亿元，同比减少12.7%，但较2024年第一季度的亏损0.14亿元实现了扭亏。公司2024年第二季度的归母净利润为1.31亿元，同比增长25.1%，实现了稳健的增长。

风险警示：食品安全风险，原材料价格上涨风险，外部消费能力较弱影响需求风险。

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