2024年上半年成绩亮眼：销售攀升，投资领域持续深耕突破！

滨江建设集团(股票代码：002244)

重要动态：滨江建设集团近日公布了2024年上半年的财务报告，报告期内，公司实现营业收入242.01亿元，较上年同期下降10.46%；归属于母公司净利润为11.66亿元，同比下降28.74%；基本每股收益为0.37元，同比下降30.19%

利润下滑受毛利率影响：尽管营业收入有所下降，但归母净利润的降幅更大，主要原因是毛利率的下降。2024年上半年，公司整体毛利率为9.58%，同比下降了8.71个百分点，其中房地产销售业务的毛利率为9.09%，同比下降了8.65个百分点。少数股东股权益占净利润比例为4.66%，较去年同期下降11.05个百分点。在费用控制方面，销售费用率和管理费用率分别较去年同期上升了0.17个百分点和0.09个百分点

销售排名上升，投资稳健：在销售方面，公司上半年实现销售金额582.3亿元，同比下降37.10%，但排名行业销售第八位，较去年上升了3位。公司在上半年新增了10个土地储备项目，总建筑面积达87.5万平方米，总投资额为222.66亿元，其中权益价款112.2亿元，权益比例为50.39%。公司全口径拿地力度为38.24%，保持稳健的投资节奏。新增项目全部位于杭州市，公司继续在区域内深耕，获取优质项目。截至报告期末，公司手头储备土储共计1289.53万平方米，其中杭州占比66%，浙江省内其他城市占比25%，浙江省外占比9%，为公司的未来发展提供了有力保障

各项业务稳步推进：在代建业务方面，公司上半年新增了宁波余姚代建项目，并积极参与省内政府代建项目的投标。在租赁业务方面，公司上半年实现租金收入1.98亿元，截至报告期末，公司持有的出租物业面积约为43.14万平方米，其中写字楼和公寓的可出租面积占比高达77.91%，杭州区域的可出租面积占比为92.67%。在养老业务方面，公司首个康养项目运营顺利，入住率超过75%

财务状况稳健：滨江建设集团坚持稳健的财务策略。截至报告期末，公司剔除预收款后的资产负债率为55.09%，净负债率为22.86%。货币资金达264.38亿元，现金短债比为2.46倍，能够有效覆盖短期债务。公司有息负债规模398.68亿元，较去年年末下降16.5亿元。融资主要来源于银行贷款，占有息负债规模的79.5%。公司短期债务为107.63亿元，占有息负债比例为27%。平均融资成本为3.7%，较去年年末下降0.5个百分点。公司剩余授信额度为892.44亿元，占总额度的71%

投资展望：尽管行业面临压力，但滨江建设集团在2024年上半年实现了销售排名的提升，并在区域深耕和业务运营方面稳步前进。公司计划2024年销售额超过1000亿元，保持财务稳健和权益有息负债规模的平稳。据此，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为27.77亿元、31.16亿元、32.93亿元，对应EPS分别为0.89元/股、1.00元/股、1.06元/股，PE分别为9.43倍、8.41倍、7.96倍，维持“推荐”评级。

潜在风险：宏观经济不确定性、房地产销售不及预期、房价大幅下跌、资金回流不及预期、债务偿还不及预期、经营业务不及预期等风险。

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