2024年中报解析：Q2净利润逆势转亏，产品布局全面升级引关注

恒润科技(688326)

动态：

2024年8月28日，恒润科技公布2024年上半年财务报告：2024年上半年公司营业收入达到20.27亿元，同比增长19.4%；归属于母公司净利润为-3.33亿元，亏损幅度较去年同期扩大；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为-3.87亿元，亏损幅度进一步扩大。其中，2024年第二季度实现营业收入11.38亿元，同比增长18.7%；归属于母公司净利润为-1.42亿元，亏损幅度较去年同期扩大；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为-1.67亿元，亏损幅度进一步扩大。

投资分析：

2024年上半年，公司营业收入同比增长19.4%，多个业务领域实现快速发展。2024年上半年公司营业收入达到20.27亿元，同比增长19.4%，呈现稳定增长态势。公司智能驾驶、新能源、底盘控制、自主研发软件等主营业务收入实现较快增长，同时公司持续在智能驾驶、车身域控制、新能源和动力、底盘域控制、自主研发工具、L4级业务等关键技术领域加大投入，以提升市场竞争力。

2024年第二季度净利润环比收窄。2024年上半年公司净利润为-3.33亿元，同比增长亏损幅度；其中第二季度净利润为-1.42亿元，同比增长亏损幅度，但环比亏损有所收窄。

全面拓展汽车电子业务，产品矩阵持续丰富。在电动汽车和智能化的浪潮中，新能源车集成化趋势明显，汽车制造商对供应商的综合和集成能力提出了更高的要求。公司不仅致力于推进各分布式汽车电子产品的更新换代，提升市场竞争力，还积极整合资源，不断推出域融合产品，扩大业务范围：2024年上半年，公司的区域控制器、底盘域控制器、AR-HUD等多种电子产品已配套下游车型并实现量产。此外，公司高阶智能驾驶解决方案业务采用公司全栈自主研发的电控产品，涵盖“车-路-网-云-图”等多个领域，为高效可靠的运营提供全面支持。目前，公司已完成整车电控产品的全覆盖布局，并形成了“分布式电控单品—域控产品—L4集成平台”相结合的短期、中期和长期产品模式，并已实现量产落地。

盈利预测与评级：鉴于国内外项目定点和新客户不断增加，新能源车业务持续取得突破，我们预测公司2024-2026年营业总收入分别为56.57、68.91、78.97亿元，同比增长率分别为21%、22%、15%；归属于母公司净利润分别为-2.91、2.29、3.98亿元，同比增长率分别为-34%、+179%、+73%；对应当前股价的市销率为1.26、1.03、0.90倍，维持“增持”评级。

风险提示：原材料价格持续上涨；销量不及预期；新客户拓展不及预期；新工厂产能爬坡不及预期；海外市场拓展不及预期；新品研发进度不及预期。

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