2024年中报亮点解析：门店签约稳步上升，新店开业迎增长红利

君亭酒店（301073）

公司发布2024年中报：2024年上半年公司实现营业收入3.3亿元，同比增长49.8%，实现归属于母公司净利润1370万元，同比下降31.82%，实现扣除非经常性损益的归属于母公司净利润1374万元，同比下降25.54%。在2024年第二季度，公司实现营业收入1.7亿元，同比增长36.3%，实现归属于母公司净利润903.8万元，同比下降43.5%，实现扣除非经常性损益的归属于母公司净利润907.4万元，同比下降41.1%。

RevPAR受高基数和门店拓展影响，同比有所下降。2024年上半年，集团旗下在营直营酒店的RevPAR、ADR和OCC分别为310.5元、496.2元和62.6%，较去年同期分别下降2.1%、上升7.2%和下降5.9个百分点，较2019年同期分别上升10.4%、上升15.2%和下降2.7个百分点；2024年第二季度，集团旗下在营直营酒店的RevPAR、ADR和OCC分别为313.8元、482.1元和65.1%，较去年同期分别下降10.5%、上升0.8%和下降8.2个百分点，较2019年同期分别上升4.5%、上升10.0%和下降3.4个百分点。总体来看，公司经营数据较2019年呈现积极增长趋势，但受去年同期高基数的影响，年内经营数据同比有所下滑。

门店签约稳步推进，核心区域布点持续加密。2024年上半年，公司新签约项目19家，其中君亭品牌2家，君澜品牌10家，景澜品牌7家，共计新增客房数近3600间。目前，公司中高端以上项目总数已超过400家，客房总数超过85000间。君亭品牌签约2家委托管理酒店，并同时新开业3家直营酒店。其中，2024年第二季度，公司君澜、君亭、景澜品牌净增开业酒店分别为4家、2家、1家，君澜、君亭、景澜品牌净增签约酒店分别为4家、0家、3家。签约深交所另一家上市公司供销大集合作的民生路235号项目后，公司将在渝中区拥有2家Pagoda设计酒店，在核心区域内高端品牌不断落子加密。

直营店拓展拖累业绩，静待拓展门店释放业绩。2023年下半年至今，公司加大了直营酒店的投资，共计新增8家直营酒店。由于前期工程投入金额较大，受人工、固定资产折旧、装修摊销、房租等固定成本影响，公司直营店在开业初期存在较大亏损/经营压力等问题，对经营利润形成拖累。剔除新开业酒店影响，存量酒店平均毛利率与去年同期持平。从具体开业的酒店来看，去年开业的部分酒店已实现了良好拓展，如去年开业的深圳罗湖东门君亭尚品酒店上半年的出租率已经稳定在80%以上，如杭州滨江Pagoda酒店在第二季度的出租率接近80%，环比增长20%等，看好后续其他拓展店亦能实现经营面的稳步提升。

投资建议：公司年内发展迈上新台阶，在公司治理、项目落地、区域扩张、资产管理领域均取得显著进展，旗下君澜度假为国内高端度假酒店第一品牌；伴随年内项目落地及拓展，业绩弹性亦有望释放。预计公司24-26年公司归属于母公司净利润为0.8/1.4/2.0亿元，对应PE值为41x/23x/16x，维持“推荐”评级。

风险提示：宏观经济波动，门店拓展不及预期，竞争格局恶化

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