2024上半年业绩稳健回升，新财税改革加速推进！深度解析行业新趋势

航天信息(600271)

重大动态：

在2024年8月30日，航天信息公布其2024年上半年财务报告：

在2024年上半年，公司总营收达到42.17亿元，较上年同期下降了39.62%。归属于母公司的净利润为-0.7亿元，而去年同期为5.26亿元。扣除非经常性损益后的净利润为-0.96亿元，与去年同期的0.78亿元形成鲜明对比。

在2024年第二季度，公司营收为27亿元，同比下降了22.4%。归属于母公司的净利润为2.28亿元，同比下降18.88%。扣除非经常性损益后的净利润为2.39亿元，同比增长了48.72%。

投资亮点：

防伪税控业务的影响可能已接近尾声，而“新航信”战略有望推动公司回归增长轨道

公司营收下降的主要原因包括：①防伪税控业务受到产业形态调整和行业格局变动的影响，收入显著减少；②智慧产业、网信产业等业务领域的市场竞争加剧，导致业务规模有所缩减。在2024年上半年，公司企业财税服务、智慧业务、网信业务、防伪税控业务的收入分别为18.54亿元、11.51亿元、10.51亿元、1.03亿元，分别同比下降了21%、31.9%、35.5%、87.8%。

我们认为，传统防伪税控业务的收入已经接近底部，这意味着税控产业形态调整对公司防伪税控业务的影响可能已经结束。随着我国数字经济的持续发展和科技自立自强的加速，加上公司“新航信”战略的深化实施，公司的业务有望重新进入增长轨道。

拓展收入来源，数字政府项目表现突出，企业财税业务占据市场先机

在2024年上半年，公司加大了开源增收的力度，加强了全链条产业生态的构建、营销人才能力的提升和产品体系的建设。“爱”“信”“诺”产品体系更加完善，品牌影响力日益增强。

①数字政府：公司承建的国家税务总局网络可信身份体系、网络安全防护体系等关键项目已全面接入统一身份管理平台。安徽等地承接数字化智慧大厅改造项目，Aisino全功能办税终端在西藏落地。公司中标青银二广高速公路太原联络线建设项目，合同金额超过2亿元。2024年上半年，公司在重点行业信创市场中标近200个项目，在应急行业、低空经济领域咨询设计等领域取得新的突破。与香港商务及经济发展局签署贸易单一窗口第三阶段项目合同，合同金额近30亿元，推动了粤港澳大湾区海关监管、贸易服务的互通互鉴。

②企业数字化：围绕财政部、国税总局等九部委电子凭证会计数据标准深化试点，公司做好顶层设计，以“诺企通”“诺企服”等核心产品为切入点，抢占新一代大企业税务数字化应用的市场制高点，打造企业数字化财税服务产业互联网生态平台。截至2024年6月底，公司大型企业数电发票乐企业务市场占有率超过50%。正式发布大模型终端系列产品，AI导税员在安徽、河北、河南等多个地区进行试点及推广应用，“诺企服”平台在全国范围内累计推广超过1,500万户。

新一轮财税改革有望加速推进，推动财税信息化市场进一步扩大2024年7月18日，中共第二十届三中全会通过了《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》，其中提出了深化财税体制改革的系列重要部署。

我们相信，新一轮财税体制改革的推进将加快数字财税产业的改革发展，并推动财税信息系统的升级改造需求。从长远来看，数电票作为新一代电子凭证的全面推广，有望释放数字财税创新应用的巨大价值。

盈利预测与投资评级：作为我国财税信息化领域的领军企业、政务和行业数字化的佼佼者，公司有望受益于数字经济的快速发展以及新一轮财税体制改革的加速实施。我们预测公司2024-2026年的营业收入分别为106.36/120.53/139.03亿元，归属于母公司的净利润分别为4.25/6.47/8.46亿元，EPS分别为0.23/0.35/0.46元/股，当前股价对应的PE分别为34/22/17倍。鉴于公司业务正处于转型期，我们将评级下调至“增持”。

风险提示：宏观经济影响下游需求，财税信息化需求可能未达预期，项目回款可能不及预期，市场竞争可能加剧，信用减值风险等。

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