H2景气度持续回暖，24Q2盈利拐点强劲爆发！

共创草坪（605099）

最新动态：共创草坪公布了2024年上半年业绩报告。2024年上半年，公司营业收入达到15.09亿元，较去年同期增长18.82%；归属于母公司的净利润为2.83亿元，同比增长25.08%；扣除非经常性损益后的净利润为2.78亿元，同比增长27.72%。在第二季度，公司营业收入为8.21亿元，同比增长15.44%；归属于母公司的净利润为1.62亿元，同比增长22.07%；扣除非经常性损益后的净利润为1.61亿元，同比增长19.86%。在2024年上半年，行业景气度有所恢复，运动草坪业务增长迅速。

全球人造草坪市场呈现快速增长态势，根据AMIConsulting的最新数据，2023年全球人造草坪市场规模达到32.19亿欧元，预计到2027年将增长至41.41亿欧元，年复合增长率达到6.50%。公司2023年的市场占有率为16.7%（按产量计算）。在第二季度，公司收入达到8.21亿元，同比增长15.44%，即便在较高基数下，仍实现了持续增长。从产品销售情况来看，2024年上半年，公司人造草坪销量为4648万平方米，同比增长25.50%。具体到产品，休闲草、运动草和铺装服务及其他产品的收入分别同比增长18.54%、20.19%和22.53%。

地域分布方面，海外市场在2024年上半年为公司贡献了14.07亿元的收入，同比增长19.30%，占总收入的93.71%。其中，休闲草是海外收入的主要贡献者，2024年上半年海外休闲草收入同比增长18.58%，销量同比增长25.71%，保持了自2023年第四季度以来的快速增长势头。在欧美通胀压力缓解和宏观经济表现出韧性的背景下，尤其是美国成屋签约销售指数同比降幅收窄，人造草坪的市场景气度相对2023年下半年的底部显著回暖。公司加大了在重点市场的资源投入和洞察分析，制定了有效的市场策略，同时维护现有销售渠道，并不断拓展新客户和新渠道，以抢占更多市场份额。根据国投证券的宏观报告，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议上的表态偏鸽，预计9月美联储将首次降息，同时认为美国经济进入衰退的概率有限，预计2024年下半年美国休闲草坪景气度将持续回升。在国内市场，2024年上半年公司收入0.94亿元，同比增长14.35%，在国内外基础体育设施投入减少的环境下，公司积极抢占国内市场份额，实现了逆势增长。

越南生产基地产能提升，增强抗关税风险能力

公司越南生产基地的建设三期项目已于2024年第二季度开工，规划产能从2000万平方米上调至4000万平方米。为满足美洲地区不断增长的客户订单需求，公司已将越南生产基地的四期项目投资地点变更为墨西哥，并已办理完毕土地产权证书，目前尚未开始建设。预计全面投产后，公司产能将显著提升，进一步扩大与竞争对手的产能差距。

第二季度毛利率回升，上半年越南产能效率提升，净利率显著增长

在盈利能力方面，2024年上半年公司毛利率为30.93%，同比下降0.34个百分点；其中，第二季度毛利率为31.30%，同比增长0.84个百分点。

在期间费用方面，2024年上半年公司期间费用率为8.78%，同比下降1.53个百分点；销售、管理、研发和财务费用率分别为4.45%、3.77%、2.90%和-2.35%，同比分别下降0.65、-0.12、-0.42和-0.34个百分点。第二季度期间费用率为7.79%，同比增长0.29个百分点；销售、研发和财务费用率分别为3.84%、3.03%和-2.58%，同比分别增长-0.90、1.15和0.04个百分点，管理费用率为3.50%，同比持平。分析认为，2024年上半年费用率同比下降主要是由于越南产能效率的提升，2024年上半年越南子公司的净利率为26.37%，同比增长9.04个百分点。综合影响下，2024年上半年公司净利率为18.76%，同比增长0.94个百分点；其中，第二季度净利率为19.73%，同比增长1.07个百分点。

投资建议：共创草坪在人造草坪领域深耕多年，技术、品牌和渠道等多方面领先，凭借越南产能的释放和海外市场需求的恢复，公司业绩有望持续稳健增长。我们预测公司2024-2026年的营业收入将分别达到29.04亿元、33.78亿元和39.21亿元，同比增长17.97%、16.34%和16.07%；归属于母公司的净利润预计分别为5.15亿元、6.10亿元和7.

　　【点击查看研报：PDF原文】