“AI赋能信创，公司二季度业绩飙升，强势驱动企业成长新篇章！”

数码神州(000034)

事项：

企业发布2024年上半年财务报告。2024年上半年，企业实现总营收625.62亿元，同比增长12.52%，归属于母公司的净利润达到5.09亿元，同比增长17.52%，扣除非经常性损益的净利润为4.55亿元，同比增长6.14%。

市场分析：

数码神州2024年上半年业绩持续增长，特别是第二季度业绩增长势头强劲。

1）收入层面：2024年上半年，企业实现总营收625.62亿元，同比增长12.52%。具体来看：上半年，企业IT分销与增值业务营收598.32亿元，同比增长9.84%；自有品牌产品业务营收26.59亿元，同比增长45.54%；数云服务与软件业务营收14.40亿元，同比增长62.67%。2）利润层面：上半年，企业实现归属于母公司的净利润5.09亿元，同比增长17.52%，剔除深圳市神州数码国际创新中心（IIC）的影响，同比增长37.2%。虽然IIC部分产品已销售，但因其资金占用产生的财务费用未能完全覆盖销售毛利，对公司净利润产生一定负面影响。从季度来看，2024年一、二季度分别实现营收292.72亿元、332.91亿元，同比增长7.95%、16.87%；归母净利润分别为2.35亿元、2.74亿元，同比增长12.35%、22.35%。企业第二季度业绩增长速度明显快于一季度。

企业盈利能力持续增强，研发投入稳固。上半年，企业毛利率为4.45%，较去年同期提升0.75个百分点。具体业务来看，IT分销与增值服务业务毛利率为3.5%，较去年同期提升0.3个百分点；自有品牌产品业务毛利率为10.5%，较去年同期提升1.7个百分点；数云服务与软件业务毛利率为19.1%，较去年同期提升6.8个百分点。企业上半年三大主营业务毛利率及整体毛利率水平均有所提高，盈利能力得到改善。上半年，企业期间费用率为2.96%，较去年同期提升0.49个百分点，其中销售费用率较去年同期下降0.03个百分点，管理/研发/财务费用分别较去年同期提升0.03/0.02/0.46个百分点。上半年，企业研发总支出1.9亿元，同比增长25%，其中费用化研发支出为1.7亿元，资本化研发支出为0.2亿元。企业持续加大产品开发和技术创新投入，巩固在数云服务与软件及自有品牌产品领域的领先地位。

信创与AI服务器业务增长强劲，“神州问学”助力AI在行业中的应用落地。1）自有品牌产品业务：上半年，企业自有品牌产品业务营收26.6亿元。其中，信创业务收入21.9亿元，同比激增73.3%，毛利率为12.1%。特别是神州鲲泰人工智能服务器，受益于行业景气度提升，实现收入5.6亿元，同比增长273.3%。上半年，在中国移动2024—2025新型智算中心采购招标中，企业中标10.53%的份额，中标金额约20亿元人民币。2）数云服务与软件业务：企业以商机管理为抓手，建立规范的客户运营体系，在运营商、零售、金融、高端制造、消费、医疗、汽车等重点行业保持领先地位。上半年，企业发布了“神州问学AI原生赋能平台”，为更多AI应用场景赋能，降低大模型落地使用的技术门槛。目前，神州问学已对接数十家主流大模型，并推出慧阅读、慧解析、慧问答等多个敏捷应用，成功助力汽车、医药、零售、消费、金融等行业客户在AI应用场景的落地。

盈利预测与投资建议：根据企业2024年半年报，我们对2024年-2026年的盈利预测进行了调整，预计归母净利润分别为14.09/17.32/21.35亿元（原预测值分别为14.28/17.54/21.60亿元），EPS分别为2.10/2.59/3.19元，对应2024年9月2日收盘价的PE分别为11.4X、9.3X和7.5X。企业作为国内IT分销行业的领军企业，上半年业绩稳步增长，第二季度业绩增长速度快于一季度。企业战略业务（云+信创）增长势头良好。云业务方面，“神州问学”推动AI与行业的深度融合；信创业务方面，企业信创与AI服务器业务增长强劲。我们认为企业未来将受益于企业上云与数字化转型的大势，以及信创和AIGC的浪潮，进一步拓展成长空间。我们持续看好企业的发展前景，维持“推荐”评级。

风险提示：1）企业

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