2024半年报亮点揭秘：B端业务稳健攀升，空刻收入显著回暖，业绩再创新高！

宝立食品(603170)

投资概览

要闻：公司最新中期业绩报告发布：

2024上半年：公司营收达到12.73亿元，同比增长12.89%；归属于母公司的净利润为1.08亿元，同比下降34.60%；扣除非经常性损益后的净利润为0.99亿元，同比下降10.87%。

2024第二季度：公司营收为6.49亿元，同比增长10.29%；归属于母公司的净利润为0.48亿元，同比下降46.75%；扣除非经常性损益后的净利润为0.47亿元，同比下降14.79%。

B端业务稳健提升，空刻品牌表现强劲。2024上半年，公司B端业务表现稳健，预计同比增长约20%；C端业务整体保持稳定，第二季度实现接近两位数的增长。公司B端业务基础稳固，凭借产品研发优势满足餐饮客户需求，收入稳步增长。C端业务加强新品研发，新品数量同比增长超过11%，并通过IP联名等营销活动吸引消费者，收入端显著改善。第二季度，复合调味料、轻烹解决方案、饮品甜点配料分别实现营收3.0/2.9/0.4亿元，同比增长10.1%/11.8%/3.0%。

产品结构变动影响毛利率，拖累整体盈利。2024第二季度，公司实现归属于母公司的净利率7.35%，同比下降7.87个百分点；扣除非经常性损益后的净利率为7.21%，同比下降2.12个百分点。第二季度毛利率为32.10%，同比下降2.38个百分点。销售、管理、财务、研发费用率分别为15.06%/2.49%/-0.21%/1.97%，同比变化分别为+0.25/-1.38/+0.06/+0.26个百分点。毛利率下降主要受C端业务影响，B端和C端业务毛利率分别下降约0.7个百分点和3个百分点，B端下降主要由于烘焙业务毛利率较低，产品结构变化以及下游客户盈利压力向上游传递；C端毛利率下降主要由于公司加大促销力度，助力空刻品牌重回增长轨道。

广西宝硕项目即将投产，首次中期分红激发投资者信心。广西宝硕项目已完成厂房改造、设备进场及食品生产许可证的申请。未来将依托华南地区原材料资源优势，深入挖掘公司在香辛料上游市场和产业链布局的机遇。同时，公司宣布拟向全体股东每10股派发现金红利1.50元（含税），占公司2024年半年度归属于上市公司股东净利润的55.30%，这一举措有助于提振投资者信心。

盈利预测与评级展望：多品类布局，B端市场潜力巨大，腰部客户放量可期。考虑到公司今年对C端业务的费用投入增加，我们调整了盈利预测，预计2024-2026年公司营收分别为26.5/29.8/33.3亿元（原预测为27.3/31.5/36.3亿元），同比增长11.9%/12.3%/11.8%；归属于母公司的净利润分别为2.4/2.8/3.2亿元（原预测为2.8/3.3/3.8亿元），同比增长-21%/+16%/14%，对应PE为19x、16x、14x，维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧、新客户开发不及预期、原材料价格波动、食品安全风险、大股东减持等。

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