“2024上半年业绩飙升，特高压建设高景气助力企业腾飞！”

中国西电(601179)

动态：

中国西电在2024年8月30日公布了其2024年上半年的业绩报告：在2024年上半年，该公司的营业收入达到了103亿元，同比增长了7%；归属于母公司的净利润为4.5亿元，同比增长了5%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为4.7亿元，同比增长了23%；销售毛利率为18.9%，同比增长了2.4个百分点；销售净利率为5.5%，同比增长了0.3个百分点。

特别在2024年第二季度，公司的营业收入为56.3亿元，环比增长了20%，同比增长了18%；归属于母公司的净利润为2.5亿元，环比增长了23%，同比增长了4%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为2.8亿元，环比增长了48%，同比增长了34%；销售毛利率为19.8%，环比增长了2.0个百分点，同比增长了2.1个百分点；销售净利率为5.6%，环比增长了0.2个百分点，同比增长了-0.3个百分点。

关键信息：

在2024年上半年，公司的开关和变压器业务表现强劲，而总部及贸易业务则出现了明显下滑。其中，开关业务的营业收入为40.8亿元，同比增长了25%，占总营业收入的39%，净利率为11.5%，同比增长了2.9个百分点；变压器业务的营业收入为44.7亿元，同比增长了22%，占总营业收入的43%，净利率为1.6%，同比增长了0.9个百分点；电容器业务的营业收入为2.8亿元，同比增长了27%，占总营业收入的3%，净利率为14.3%，同比增长了6.0个百分点；研发及检测业务的营业收入为2.5亿元，同比下降了7%，占总营业收入的2%，净利率为41.8%，同比增长了10.0个百分点；总部及贸易业务的营业收入为9.6亿元，同比下降了29%，占总营业收入的9%。

公司凭借其强大的特高压技术实力和突出的客户优势，有望在特高压建设的高景气度中受益。国内特高压受益于风光大基地的建设投运，迎来了新一轮的核准高峰。据国家能源局2024年的工作安排，预计2024年将有3条直流特高压项目开工。展望未来，国家电网电子商务平台发布的“2024年特高压项目新增第一次服务（前期）招标采购”文件显示，“四交十直”特高压项目前期服务招标正在进行，未来储备项目充足。公司以其特高压为代表的重大成套装备技术以及“特高压示范工程”等国家重点工程项目经验丰富，积累了一批国内外优质客户。

业绩预测与投资评级：作为国内特高压相关电力设备的领先企业，考虑到业绩增长有所放缓，我们下调了公司的业绩预期。预计2024-2026年，公司有望实现营业收入232/266/298亿元，同比增速分别为+10%、+14%、+12%；归属于母公司的净利润为12.8/18.2/23.1亿元，同比增速分别为+44%、+43%、+27%；每股收益（EPS）为0.3/0.4/0.5元，当前股价对应的市盈率（PE）分别为28X、20X、15X。鉴于公司有望受益于特高压建设的高景气度，我们维持“增持”评级。

风险提示：原材料价格波动风险，汇率波动风险，海外市场拓展不及预期，特高压建设不及预期，电网投资不及预期。

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