2024年半年报亮点解析：双轮驱动战略助力，商业收入稳健攀升创佳绩

新城控股(601155)

最新动态：新城控股公布2024年上半年财务报告，期内公司营业收入达到339.04亿元，较上年同期下降18.83%；归属于母公司的净利润为13.18亿元，同比减少42.16%；每股收益为0.58元，同比下降42.57%

业绩下滑原因：2024年上半年，新城控股的收入下滑主要由于开发业务交付收入的减少。尽管开发业务的毛利率为10.93%，较去年同期下降了1.30个百分点，但公司整体毛利率仍保持在21.60%，较去年同期上升了2.57个百分点。此外，2024年上半年资产减值损失为2.11亿元，同比增加较多。在费用控制方面，销售费用率和管理费用率分别较去年同期上升了0.84个百分点和0.42个百分点

销售回款情况：尽管销售面积和金额均出现下滑，但公司2024年上半年销售回款达到247亿元，回款率超过100%。公司计划新开工项目133.74万平方米，峻工项目701.81万平方米，其中住宅项目新开工53.12万平方米，峻工349.49万平方米。截至报告期末，公司可售土地储备达到3349万平方米，其中59%位于一二线城市及长三角地区的三四线城市。公司继续坚持“住宅+商业”的双轮驱动模式，土地储备中55%为住宅地块，45%为综合体地块

商业板块稳健发展：2024年上半年，公司商业运营收入达到62.12亿元，同比增长19.44%。截至报告期末，公司拥有166个出租物业，总可出租建筑面积为927.24万平方米，其中江苏地区的出租物业数量最多，达到40个，可出租建筑面积占比为24.32%。公司出租物业的出租率达到97.20%，其中满租物业有4个，分别位于吉林、海南和甘肃。2024年上半年，公司新开业6座吾悦广场，进一步扩大了商业版图。截至报告期末，全国开业及在建的吾悦广场城市综合体已达到201座，遍布137个大中城市，商业板块对公司贡献持续增加

财务状况稳健：新城控股通过有效控制杠杆，截至2024年上半年底，净负债率为47%。公司手持现金157.82亿元，经营性现金流为20.88亿元。融资渠道保持畅通，2024年5月发行中票13.6亿元，总认购倍数超过2.7倍。截至报告期末，公司已获得各大银行授信总额度为1059亿元，其中已使用额度275亿元，剩余额度高达74.03%。公司还通过吾悦广场抵押的经营性物业贷及其他融资约120亿元。整体平均融资成本下降至6.05%，较2023年末的6.20%有所降低。公司如期偿还境内外公开债券19.70亿元，权益有息负债规模为39.52亿元，财务状况持续稳健

投资分析：受行业整体影响，新城控股2024年上半年净利润有所下滑。然而，公司坚持“住宅+商业”双轮驱动模式，住宅开发领域实现高资金回笼，商业运营收入稳定增长。预计公司2024-2026年归属于母公司的净利润分别为7.54亿元、7.63亿元和8.28亿元，对应EPS分别为0.33元/股、0.34元/股和0.37元/股，PE分别为30.57倍、30.20倍和27.86倍，维持“推荐”评级。

风险提示：宏观经济风险、房地产销售风险、商业运营风险、新开业商场风险、房价下跌风险、资金回流风险、债务偿还风险等

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