"二季度业绩逆势上涨，能源网络订单饱满再创新高！"

中天科技(600522)

投资亮点

公告摘要：公司于2024年发布中期报告，报告期内实现营业总收入214.16亿元，同比增长6.32%；归母净利润14.60亿元，同比减少25.31%；扣非归母净利润13.27亿元，同比减少9.33%。

2024年第二季度业绩显著改善，但短期面临压力。在2024年上半年，公司以市场需求为驱动，加大了技术创新的投入，构建了能源网络产业全价值链体系。虽然短期业绩受到一定压力，但长期发展前景依然看好。具体来看，2024年第二季度营收为131.74亿元，同比增长11.00%，环比增长59.84%；归母净利润8.24亿元，同比减少30.52%，环比增长29.56%。在费用方面，公司销售、管理、财务和研发费用率分别为2.45%、1.47%、0.30%和4.30%，整体费用率有所上升，但相对稳定。2024年上半年，公司研发费用投入9.75亿元，同比增长23.82%，持续加大研发投入。上半年，公司销售毛利率和净利率分别为16.68%和6.81%，同比下降0.54和3.25个百分点，盈利能力有所下降。合同负债为22.27亿元，同比增长141.80%；此外，公司投资收益及汇兑损益对业绩亦有所影响。

AI算力网络推动光互联新机遇，800G光模块研发稳步推进。随着通信网络建设从传输领域转向AI算力网络，市场需求持续更新，推动行业产品结构优化。在数据中心互联领域，公司推出了低功耗400GDR4硅光模块，具有高速传输、低功耗、小尺寸等优势。同时，公司800G光模块的研发工作正稳步推进。在光纤光缆领域，公司产品在多个项目中位居行业首位；海外业务方面，公司参与欧洲、非洲等国家的通信干线建设，持续扩大市场份额。在轨道交通通信领域，公司进一步创新高速率交叉极化漏泄电缆及MIMO系统，有望受益于AI算力网络基础设施建设。

领先的能源网络解决方案提供商，在手订单量达282亿元。2024年上半年，公司承制了多个高难度海缆工程项目，技术能力达到国际领先水平；中标多个海上风电项目，并拓展海外海洋工程施工市场。在新能源领域，公司深度布局光储氢，推动多个“新能源+”项目落地实施；并高标准完成多个光伏项目。海外业务方面，公司布局高端市场，取得多个海外工程项目。截至2024年8月27日，公司能源网络领域在手订单约282亿元，其中海洋系列约123亿元，电网建设约131亿元，新能源约28亿元。

投资建议：公司作为国内光电缆行业的龙头企业，海缆和光纤光缆业务均位居国内领先地位。预计公司2024-2026年净利润分别为35.53/43.25/49.24亿元，EPS分别为1.04元/1.27元/1.44元。维持“买入”评级。

风险提示：海缆与特高压电缆需求低于预期的风险；行业竞争加剧的风险；业务拓展不及预期的风险。

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