2024上半年财报亮点解析：彩妆业务稳步攀升，蓄势待发迎接新活力爆发

福瑞达(600223)

最新动态：福瑞达公司近期发布了2024年中报，报告显示，24H1公司总收入为19.25亿元，同比下降22.2%，归母净利润为1.27亿元，同比下降33.18%。这一业绩下滑主要是由于去年公司剥离了房地产业务所导致；但扣除非经常性损益后的归母净利润达到1.12亿元，同比增长77.2%。在第二季度，公司收入为10.35亿元，同比下降13.9%，归母净利润为0.68亿元，同比增长11.7%，扣除非经常性损益后的归母净利润为0.6亿元，同比增长24.6%。

化妆品业务：第二季度，公司化妆品业务收入同比增长7.2%，达到11.86亿元（Q1/Q2增速分别为+15%/+1.4%），毛利率同比下降1.7个百分点至61.37%（Q1/Q2同比-0.7/-2.5pct）。具体来看，线上渠道收入同比增长2.7%，达到9.94亿元，毛利率同比上升0.6个百分点至64.4%；线下渠道收入同比增长39%，达到1.92亿元，毛利率同比下降11.8个百分点至45.7%。公司在第二季度推出了新品牌，并布局洗护赛道。24H1公司化妆品业务的经营主体山东福瑞达生物股份（合并口径）净利率同比上升0.5个百分点至9.2%，预计未来随着战略调整和费用管控优化，公司的盈利能力有望提升。

医药业务转型：在医药改革转型期，公司医药业务收入同比下降17.4%，至2.4亿元，毛利率同比下降4.2个百分点至52.13%。公司正积极推进医药业务的改革转型，明确维持医院、聚焦药店、拓展三终端、推进医药电商的营销策略。原料业务方面，收入同比增长0.9%，至1.72亿元，毛利率同比上升3.7个百分点至39.27%，主要得益于食品级、化妆品级产品定制化服务的推进和销售产品结构的调整。

未来展望与投资建议：福瑞达公司经过剥离地产业务和管理层调整后，经营逐步理顺，未来将聚焦大健康领域。公司化妆品板块品牌矩阵逐步完善，覆盖护肤、医美、洗护、香氛精油等多个领域。短期来看，公司产品线梳理完成，大单品矩阵完备，关注未来新品线的成长；中长期来看，医美“珂谧”、洗护“即沐”等新品牌陆续推出，5+N品牌战略持续推进，多赛道多品牌有望接力中长期的成长。同时，公司期待激励机制优化、资本外延拓展和品牌出海战略的推进，有望进一步激发公司的成长势能。考虑到公司医药业务受行业政策影响较大，以及化妆品线上渠道竞争加剧，我们预计公司2024/25/26年的归母净利润分别为3.19/3.91/5.05亿元，对应当前PE分别为20/16/12倍，维持“买入”评级。

风险提示：市场竞争加剧风险，新品推广及消费者接受度不及预期，新品牌表现不及预期等。

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