2024年中报大逆袭！业绩逆转翻盘，增速飙升引关注

温氏股份(300498)

投资亮点

业绩回顾：公司于近期发布了2024年上半年度的业绩报告。据报告，温氏股份在2024年上半年实现了营业收入467.58亿元，同比增长13.49%；归属于母公司的净利润为13.27亿元，成功实现了扭亏为盈。在第二季度，公司营收达到249.1亿元，同比增长17.36%；归母净利润25.63亿元，同样实现了扭亏为盈；扣除非经常性损益后，归母净利润为24.1亿元，亦实现扭亏为盈。

分析：鸡猪同步盈利，业绩实现反转。具体到业务层面，二季度，公司养猪业务实现盈利约18亿元，养鸡业务盈利约8亿元。鸡猪同步盈利，养殖行业景气度回升。在报告期内，公司销售的肉猪（包括毛猪和鲜品）共计1,437.42万头，同比增长21.96%。得益于猪价的上涨，公司毛猪销售均价为15.32元/公斤，同比增长5.09%。同时，公司销售的肉鸡共计5.48亿只（包括毛鸡、鲜品和熟食），同比下降1.04%；毛鸡销售均价为13.29元/公斤，同比增长1.51%；肉鸡销售收入为156.73亿元，同比下降0.53%。得益于饲料原料价格下降及管理优化，肉猪类毛利率同比增长19.49个百分点，肉鸡类毛利率同比增长12.36个百分点。

公司生猪产能持续稳定增长，养殖业绩持续改善。2023年，公司销售肉猪2,626万头，同比增长46.65%。截至2024年6月底，公司能繁母猪数量约为164-165万头，后备母猪充足。公司已按照年初计划，在2023年底的基础上再增加5-10万头，成长速度明显加快。上半年，公司肉猪养殖综合成本降至约7.4元/斤，同比下降约1.2元/斤，已实现年初制定的年度成本目标。其中，第二季度肉猪养殖综合成本约为7.1元/斤，环比下降0.5元/斤。与4、5月份同期相比，6月份肉猪养殖综合成本约为6.9元/斤。

黄鸡生产稳定，成本控制得力。2023年，公司销售肉鸡11.83亿只，同比增长9.51%。上半年，公司毛鸡出栏完全成本降至约6.2元/斤，同比下降0.8元/斤。其中，第二季度毛鸡出栏完全成本降至6.1元/斤以下，环比下降0.3-0.4元/斤。与4、5月份同期相比，6月份毛鸡出栏完全成本约为5.9元/斤。

盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年的每股收益（EPS）分别为1.09元、1.69元、1.35元，对应的动态市盈率（PE）分别为15.5倍、10倍、12.5倍，维持“买入”评级。

风险提示：产能释放不及预期、下游需求不及预期、养殖端突发疫情等风险因素。

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