存储需求升级浪潮下，企业业绩飙升新纪元
紫光国微(000938)
投资分析及策略：
1H24公司营收增长80%，净利润增长6倍以上，多款新产品市场表现强劲。特别是2Q24的PCIe Retimer芯片出货量达到了约30万颗，环比翻倍；MRCD/MDB营收超过5000万元，环比增长约150%；CKD芯片开始大规模出货，营收超过1000万元。这表明当前行业需求正在迅速升级，公司业绩有望持续强劲增长。
展望未来，随着AI产业的快速发展，对内存芯片及接口芯片提出了更高的要求，内存产业的升级速度也将加快。公司的业绩增长空间也将进一步扩大。目前股价对应2026年PE24倍，我们继续维持买入评级。
2Q24业绩同比增长及环比均创历史新高：2024年上半年，公司实现营业收入16.65亿元，同比增长79.5%，净利润5.93亿元，同比增长6.2倍，扣非后净利润5.4亿元，同比增长142倍。具体到第二季度，公司营业收入9.3亿元，同比增长83%，环比增长26%；净利润3.7亿元，同比增长5倍，环比增长66%；扣非后净利润3.3亿元，同比增长91倍，环比增长48%，创单季度扣非净利润历史新高。从业务角度来看，互连类芯片产品线销售收入约为15.3亿元，同比增长67.9%；津逮服务器平台产品线销售收入约为1.3亿元，同比增长8.5倍。1H24综合毛利率为57.8%，同比上升1.5个百分点。
AI相关需求增长，新产品出货节奏进一步加快：受益于AI需求的增长，公司三款芯片产品出货明显提速。2Q24的PCIe Retimer芯片出货量达到30万颗（1Q24为15万颗），环比翻倍；MRCD/MDB营收超过5000万元（1Q24超过2000万），增长显著；CKD芯片开始规模出货（2024年4月试产），营收超过1000万元。
盈利预测：鉴于公司新产品出货持续加速，我们上调24-25年的盈利预测分别为7%、19%和20%，预计公司2024-26年实现净利润14.5亿元、19.2亿元和23.8亿元，同比增长222%、32%和24%，EPS分别为1.27元、1.68元和2.09元，目前股价对应24-26年PE分别为39倍、30倍和24倍，维持买入评级。
风险提示：内存市场需求可能不及预期。
