Q2业绩飙升！公司产能突破瓶颈，业绩环比大爆发！
恒瑞生物(301393)
Q2业绩同比显著提升，生物制药领域领军企业地位稳固
在2024年上半年，公司实现了营业收入2.35亿元，同比增长8.15%；归属于母公司的净利润为6900万元，同比增长13.89%；扣除非经常性损益的归属于母公司净利润为6200万元，同比增长7.23%。特别是第二季度，公司营收达到1.45亿元，同比增长58.29%，环比增长47.85%；净利润为3760万元，同比增长62.05%，环比增长21.34%；扣非净利润为3400万元，同比增长56.78%，环比增长29.86%。公司业绩的环比改善十分显著，生物制药市场正在迎来快速扩张，对上游生物制药试剂的需求持续增长。基于对公司长期发展的看好，我们维持原有的盈利预测，预计2024-2026年归属于母公司的净利润分别为1.20/1.55/1.90亿元，每股收益（EPS）分别为1.10/1.40/1.76元，当前股价对应的市盈率（PE）分别为33.8/26.4/20.9倍。鉴于生物制药行业的快速发展以及公司在行业中的龙头地位，我们维持“买入”评级。
核心产品生物制药试剂销售持续增长，客户遍布国内外知名企业2024年上半年，公司生物制药试剂销售额约为1.88亿元，同比增长12.75%；通用型分子砌块销售额为3200万元，同比下降20.10%。公司专注于生物制药试剂细分市场，能够生产并稳定供应160多种产品，占产品总数的75%；其中，特定的生物活性试剂占全球供应量的20%，在细分市场中占据领先地位。截至2024年6月底，公司客户包括国内外1900多家医药研发与生产企业、CRO、CDMO公司，其中包括Bachem AG、Lonza AG、PolyPeptide等跨国医药行业巨头，以及药明康德、凯莱英、康龙化成等国内知名医药研发和生产的外包服务企业。
自有生产基地逐步投产，助力公司中长期发展
为了突破产能限制，公司加快了自有生产设施的建设。公司位于安徽的自有生产基地，年产1002吨生物制药试剂及医药中间体的项目于2024年2月获得了试生产批复。2024年5月，公司与江苏淮安工业园区管理委员会签署了《投资框架协议》，计划在江苏淮安工业园区建设新的生物制药试剂项目。随着安徽和江苏两个基地的产能逐步建成并投入使用，公司有望实现自主生产，进一步提升产品竞争力。
风险提示：国内政策变动，核心人才流失，行业需求下降等。
