2024年Q2业绩大爆发：营收再攀高峰，电子价签市场热度持续飙升！
天德钰(688252)
投资要点
重大事件：公司公布2024年上半年财报，上半年营业收入达到8.4亿元，同比大幅增长67.7%；归属于母公司的净利润达到1.0亿元，同比增长116.6%。在第二季度，公司营收达到5.0亿元，同比增长87.0%，创下单季历史最高记录；归属于母公司的净利润为6845.8万元，同比增长90.2%，业绩表现符合市场预期。
二季度营收再创新高。在上半年，市场需求旺盛，公司新产品逐步释放，经营业绩有望进一步提升。具体来看：1）在业务结构上，显示驱动芯片实现营收6.2亿元，同比增长51.0%，占公司总营收的74.1%；电子价签驱动芯片实现营收2.0亿元，同比增长243.0%，占营收的24.0%；快充协议芯片和音圈马达驱动芯片分别实现营收984.1/596.6万元，同比下降51.2%/33.1%，分别占公司营收的1.2%/0.7%；2）在利润率方面，上半年公司毛利率和净利率分别为20.7%/12.0%，分别同比下降0.4个百分点/上升2.7个百分点；3）在费用率方面，公司费用端控制良好，上半年销售/管理/研发费用率分别为2.2%/1.6%/9.3%，分别同比上升0.2个百分点/下降0.4个百分点/下降3.8个百分点；其中，研发费用为0.79亿元，同比增长19.0%，公司持续加大研发投入，为产品升级和技术创新提供有力保障。4）在现金流方面，上半年公司经营活动现金流净额为5681.3万元，同比下降66.9%，主要原因是上一期产生的产能保证金抵货款。
四色电子价签需求旺盛。在报告期内，显示驱动芯片和电子价签驱动芯片新产品市场拓展顺利，推动业绩显著增长。具体来看：1）在显示驱动芯片方面，手机TDDI高刷新产品、qHD新产品以及平板TDDI新产品上半年陆续开始出货，带来较大增量；公司持续迭代穿戴类产品，上半年穿戴类出口产品出货表现良好；2）在电子价签驱动芯片方面，四色电子价签新产品自Q1起需求旺盛，公司电子价签产品布局较早，在技术端具有显著优势，产品份额有望持续增长；3）在快充协议芯片方面，公司最新研发的USBPD3.1-EPR/UFCS协议芯片控制技术和最新一款快充产品JD6628都较好地符合快速变化的市场需求；4）在音圈马达驱动芯片领域，公司基于闭环马达驱动芯片的光学防抖马达驱动芯片的技术方案，使客户大幅度降低成本，以更小的体积和更低的功耗实现更好的防抖效果。随着OIS摄像头用量的增加，该业务有望实现出货量和单机价值量双增长。
盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年营业收入分别为16.3/20.9/25.4亿元，归属于母公司的净利润分别为1.7/2.4/3.4亿元。考虑到DDIC产品随着下游需求恢复有望保持稳定出货、电子价签需求旺盛、叠加H2CIS起量以及2025年高阶OLED产品出货带来增量，维持公司“买入”评级。
风险提示：产品研发不及预期、下游市场需求不及预期等风险。
