业绩攀升，企业韧性尽显：稳健增长背后的秘密
益丰药房(603939)
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益丰药房近期公布了2024年上半年财务报告，报告期内，公司总收入达到117.62亿元，较去年同期增长9.86%。归属于母公司的净利润为7.98亿元，同比增长13.13%；扣除非经常性损益后的归母净利润为7.86亿元，同比增长15.77%。
门店布局持续优化
在业务拓展方面，益丰药房上半年的零售业务收入为103.98亿元，同比增长8.32%，批发业务收入为9.97亿元，同比增长20.91%。公司秉持“区域集中，稳步扩张”的战略，采用“新设+并购+加盟”的模式，不断深耕中南、华东、华北市场。截至2024年6月30日，公司门店总数达到14,736家（含加盟店3,426家），较去年年底增加1,486家。上半年新增门店1,575家，包括自建门店842家，并购门店293家，加盟店440家，迁址门店17家，关闭门店72家。
新零售模式成效显著
益丰药房持续推动基于会员、大数据、互联网医疗、健康管理等方面的医药新零售体系建设。截至2024年6月底，公司会员人数累计达到9,616万，会员销售额占比达到77%。O2O线上直营门店超过10,000家，覆盖了公司线下所有主要城市。2024年上半年，公司互联网业务收入达到10.96亿元，同比增长20.18%，其中O2O实现销售收入8.78亿元，同比增长26.33%；B2C实现销售收入2.18亿元，同比增长0.46%。
财务分析与投资建议
鉴于当前行业环境，我们预计益丰药房2024-2026年的收入分别为251.63/285.95/338.01亿元，增速分别为11.40%/13.64%/18.21%；归母净利润分别为16.24/19.00/22.89亿元，增速分别为15.05%/16.97%/20.47%，EPS分别为1.34/1.57/1.89元/股，三年复合增长率为17.48%，维持“买入”评级。
潜在风险
需要关注的风险包括处方外流不及预期、政策变动风险、市场竞争加剧、盈利能力下滑以及门店扩张不及预期等。
