稳健经营，业绩双丰收！
上海能源股份有限公司（代码：600642）
投资概览
近期，上海能源股份有限公司披露了2024年上半年财务报告，报告期内，公司营业收入达到136.8亿元人民币，较上年同期下降1.6%；归属于母公司的净利润为21.9亿元人民币，同比增长18.7%。在第二季度，公司营业收入为56.1亿元人民币，同比下降15.3%；归属于母公司的净利润为10.3亿元人民币，同比下降7.3%。
火力发电业务：发电量稳定增长，成本显著降低。得益于上海市电力需求的增长，公司在2024年上半年，控股的发电企业完成了264.09亿千瓦时的发电量，同比增长2.1%。其中，煤电发电量为191.8亿千瓦时，同比增长0.4%；气电发电量为30.3亿千瓦时，同比增长7.3%。在成本控制方面，公司控股电厂的平均供电煤耗为281.34克/千瓦时，同比下降1.6克/千瓦时；平均耗用标煤价为984元/吨，同比下降163元/吨。在电价方面，我们估算公司煤电和气电不含税上网电价分别为0.341元/kwh和0.806元/kwh，其中煤电电价同比上升0.002元/kwh，气电电价同比下降0.116元/kwh。
新能源业务：风力发电量有所下降，但装机规模持续扩大。2024年上半年，公司风力发电量为27.53亿千瓦时，同比下降2.6%，主要受风资源条件不佳影响；光伏及分布式发电完成14.54亿千瓦时，同比增长29.7%，主要得益于装机规模的增加。在第二季度，岢岚京润12万光伏项目和10个分布式项目投产，公司当季新增控股装机容量15.67万千瓦，截至2024年6月底，公司新能源控股装机容量约为528万千瓦，约占公司控股装机总容量的31%。
发挥资本平台作用，投资收益持续增长。上半年，公司筹措资金34.5亿元人民币，年化节约财务费用约1900万元。同时，公司积极发挥资本平台作用，成功发行首单10亿元人民币的永续债，并积极探索REITS的准备工作。在投资收益方面，2024年上半年公司实现投资收益9.23亿元人民币，同比增长5.7%。
投资建议与估值：作为上海市电力行业的龙头企业，公司盈利能力稳定，股息率高，同时积极布局新能源领域，未来发展前景广阔。我们预计公司2024年至2026年的收入分别为291.8亿元、296.4亿元、301.98亿元，营收增速分别为0.1%、1.6%、1.9%；归属于母公司的净利润分别为40.25亿元、43.52亿元、45.73亿元，增速分别为16.4%、8.1%、5.1%，维持“买入”投资评级。
风险提示：煤炭价格波动风险；电价大幅下调风险；风电、光伏新增装机不及预期等
