AI新纪元，JDM赛道“瞪羚”企业首次全景解析！
恒远科技(001339)
恒远科技：国际知名的高端智能设备制造商和科技综合服务解决方案供应商。公司成立于2011年9月，同年10月设立消费类事业部。2012年4月，恒远科技与英特尔结成核心战略伙伴关系，并于7月携手英特尔推出OPS标准，开启行业终端板块布局，为恒远科技OPS产品的迅速市场推广奠定坚实基础。根据2023年年报，报告期内恒远科技OPS产品市场份额已跻身行业前三。2012年6月，恒远科技设立物联网事业部。
云计算：作为服务器行业龙头，AI服务器需求迅猛增长。AI技术进步日益凸显云计算基础设施的重要性，预计2024年AI服务器出货量将持续高速增长。台积电在24Q1业绩说明会上提出，AI需求将以50%的复合增长率持续至2028年后。同时，海外云业务拐点已现，收入状况逐渐回暖。作为联合研发生产模式的领军企业，公司AI超算服务器产品线持续扩大，与AIGC深度融合。恒远科技致力于运用最新技术，推出了包括4U10卡、5U8卡、4U4卡、2U7卡等在内的丰富AI超算服务器产品线。除了2024年3月推出的高性能SYS-60415WG服务器外，与腾云智算共同研发的AI超算系列SYS-8043是最新一代5U两路AI超算服务器产品，支持多种人工智能加速卡，满足不同场景下的算力需求。该产品具备卓越性能、重构架构、强扩展性和高可靠性等特点。
公司AI服务器覆盖多种应用场景，适配多种处理器平台。具体来说，其广泛应用于深度学习、高性能计算、医疗、搜索引擎、游戏、电子商务、金融、物理模型、3D建模、机器学习、深度学习、人工智能、CFD、CAE、DCC、数据分析、成像等高性能计算领域。截至2023年年底，恒远科技已推出SYS-80215R、SYS-8029R-S06、SYS-8049RG三款AI服务器产品，均采用Intel至强可扩展系列处理器平台，为AI领域提供强劲支持，满足实时数据处理、训练和推理等关键需求。目前，公司正在研发基于Whitley平台第三代可扩展处理器的GPU服务器主板，旨在为AI服务器提供最新解决方案。
投资建议：受益于数字经济浪潮下的算力需求增长和网络升级需求增幅较大，公司产品结构优化有望实现主营业务质量和盈利水平的全面提升，我们预计24-26年公司营业收入分别为42.4/49.2/57.3亿元，归母净利润分别为1.4/1.8/2.3亿元；对应2024年09月05日收盘价，P/E分别为53x/40x/31x，首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示：宏观经济波动风险，客户集中度风险，原材料价格波动风险，AI技术落地不及预期风险。
