“全年经营计划进展如预期，盈利端稳步攀升，首次覆盖报告再传佳音！”
中航沈飞(600760)
报告要点：
盈利稳步增长，成本控制与效率提升不断深化
公司在本年度上半年实现营业收入216.25亿元，同比略有下降6.59%；归属于母公司净利润达到16.18亿元，同比增长8.39%；扣除非常规损益后的净利润为15.88亿元，同比增长10.51%。营业收入减少的主要原因是合同签订的进度受到影响，相关产品既定需求未能按期完成合同签订。
在费用方面，公司上半年期间费用率为3.25%，同比上升0.88个百分点。具体来看：1）销售费用率为0.01%，同比下降0.02个百分点，主要由于展览费用减少及处置子公司的影响；2）管理费用率为1.51%，同比下降0.10个百分点，主要由于物料消耗减少；3）研发费用率为2.63%，同比上升0.86个百分点，主要由于研发投入增加；4）财务费用率为-0.89%，上年同期为-1.03%，主要由于利息收入减少。
全年经营计划按部就班
在经营计划方面，公司上半年营业收入完成了全年计划的42.38%，净利润完成了全年计划的42.93%，稳步推进了全年的生产计划。截至第二季度末，公司的财务状况如下：1）应收账款及票据142.4亿元，同比增长51.1%，主要是部分销售产品货款尚未收回；2）存货72.2亿元，同比下降38.0%，主要由于在产品减少；3）合同负债29.5亿元，同比下降56.0%，主要是前期预收款随产品销售在当期确认收入；4）货币资金83.1亿元，同比下降46.6%，主要由于部分销售产品货款尚未收回；5）经营活动净现金流为-58.9亿元，上年同期为-94.7亿元，主要由于销售商品、提供劳务收到的现金增加。
专注航空制造核心业务，推动高质量持续发展
自2019年至2023年，公司营业收入从237.61亿元增长至462.48亿元，归属于母公司净利润从8.78亿元增长至30.07亿元。航空产品是公司的核心产品，自2019年至2023年，航空产品营收占比始终稳定在98%以上，营收从233.55亿元增长至459.53亿元，毛利率从8.94%提升至10.99%。公司持续聚焦核心业务，推动高质量发展。
航空制造领军企业，防务装备业务稳健推进
公司作为我国航空工业的重要基地，被誉为“中国歼击机摇篮”。公司主要从事航空产品制造，核心业务为航空防务装备，自建国以来一直承担我国重要航空防务装备的研制任务，与我国航空防务装备产业和国防事业共同发展。公司积极响应航空工业集团的可持续发展战略：“预研一代、研制一代、批产一代”：1）公司研制的歼-11、歼-15、歼-16已列装部队，成为我国空军、海军的主力机型。公司研制的“枭龙”是我国军机出口的代表性机型。2）公司研制的FC-31战斗机在珠海航展亮相，使我国成为世界上第二个能够同时研制两款五代机的国家。3）公司顺应未来作战模式的发展趋势，持续推进下一代主力战机、无人机研制。
研发投入大幅增加38.73%，面向未来持续加大研发投入
1）上半年研发费用为5.68亿元，同比增长38.73%，主要由于研发投入增加，公司以用户需求为引导，积极开展基础应用研究、前沿技术研究，持续推进核心关键技术的突破，研发投入逐步提升。2019-2023年，公司研发费用从2.18亿元增长至9.76亿元，研发占营收比例从0.92%提升至2.11%，公司持续推进新机型的预研和研制工作，不断取得技术突破，持续增强核心竞争力。
2）技术人员数量逐年增长：2019-2023年，公司技术人员从4217人增长至4720人，占总人数的29%，公司在人才培养及储备方面在国内处于领先水平。
C919主要供应商，把握万亿民机市场机遇
沈飞民机是国产大飞机C919的主要供应商之一，承担了C919项目后机身前段、APU舱门、垂尾、发动机吊挂等制造任务。公司深度参与商飞ARJ21、空客A220等型号的设计生产工作，同时也是波音在中国的重要供应商。据《中国商飞市场预测年报（2022-2041）》预测，未来20年我国航空市场将接收9284架客机，交付价值量达1.47
