“24Q2业绩亮眼，工业胶销量逆势增长，同比增长再创新高！”

硅宝科技（300019）

要闻：硅宝科技公布了2024年上半年的半年报，报告期内实现营业收入11.58亿元，较去年同期下降3.0%；归属于母公司股东的净利润达到1.02亿元，同比减少23.1%。以3.91亿股的总股本计算，公司每股收益为0.26元。在第二季度，公司营业收入为6.84亿元，同比增长3.2%，环比增长44.1%；归属于母公司股东的净利润为0.62亿元，同比减少20.3%，环比增长53.5%，每股收益为0.16元。

公司工业胶业务的销量和收入均实现同比增长，而受建筑和房地产行业景气度影响，建筑胶业务收入出现下降。上半年，由于原材料价格保持在低位以及市场竞争加剧，公司产品售价有所下降。据百川盈孚数据，上半年DMC（华东）市场均价为1.47万元/吨，较去年下半年下降7.5%。具体业务方面，上半年公司建筑胶、工业胶、硅烷偶联剂的销售收入分别为7.0亿元、3.4亿元、1.13亿元，同比变化为-9.8%、+16.5%、+13.2%；在工业胶业务中，光伏胶、电子电器胶、汽车胶的收入分别为1.11亿元、1.70亿元、0.32亿元，同比变化为-1.0%、+35.5%、+45.3%。公司持续加强工业用胶在光伏太阳能、动力电池、汽车制造、电子电器等领域的应用，并与细分领域的头部客户深入合作，以提升市场份额。从数量上看，上半年公司建筑胶销量同比持平，工业胶销量同比增长29%。

在盈利方面，上半年公司实现毛利额2.6亿元，同比下降12.4%，毛利率为22.5%，同比下降2.4个百分点；其中第二季度毛利额为1.54亿元，同比下降9.6%，环比增长45.5%，综合毛利率为22.5%，同比下降3.2个百分点，环比增长0.2个百分点。按业务划分，上半年公司建筑胶、工业胶的毛利率分别为22.0%、28.8%，同比下降3.1个百分点、上升1.2个百分点。在费用方面，上半年期间费用总额为1.50亿元，同比增加0.17亿元，其中销售、管理、研发、财务费用分别为0.59亿元、0.49亿元、0.48亿元、-0.06亿元，同比变动为+0.10亿元、+0.13亿元、-0.02亿元、-0.04亿元。公司销售费用增加主要是由于扩大经营规模、占领市场业务出差及拓展服务和宣传费用增加，管理费用增加主要是由于股权激励费用增加。

硅碳负极项目进展顺利，同时公司通过收购嘉好股份拓宽了业务领域。公司深耕有机硅密封胶行业26年，现已发展成为一家拥有6大生产基地的新材料产业集团，拥有21万吨/年高端有机硅材料生产能力。上半年，公司全资子公司硅宝新能源5万吨/年锂电池用硅碳负极材料及专用粘合剂项目已完成基础设施建设，正在进行设备安装和调试。同时，公司于7月份完成了对嘉好股份100%股权的收购，丰富了产品线，增强了公司在热熔压敏胶领域的竞争力。嘉好股份在2024-2026年的盈利承诺分别为净利润不低于4200万元、4350万元、4500万元，三年累计承诺净利润不低于1.31亿元。此外，公司为提升技术研发实力，设立了硅宝（上海）新材料有限公司，投资1.5亿元用于建设有机硅先进材料研究及产业化开发项目，包括硅宝上海研发中心、硅宝上海营销中心、5000吨/年电子及光学封装材料生产线等。

盈利预测与估值：考虑到公司主营建筑胶业务行业景气度回落以及硅碳负极项目的持续推进，预计公司2024-2026年归属于母公司净利润分别为3.1亿元、4.0亿元、4.7亿元（前值为3.69亿元、4.46亿元、5.46亿元），维持“买入”投资评级。

风险提示：宏观经济调控影响；原料价格大幅波动风险；应收账款风险；新项目建设不达预期风险

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