2024上半年亮点解读：海外市场发力，土方机械业务内外齐飞！
柳工(000528)
投资观察：
最新动态：近期，柳工公布了2024年上半年的财务报告。
分析：
在2024年第二季度，柳工的归母净利润实现了同比显著增长。上半年，公司总收入达到160.60亿元，同比增长6.81%；归属于母公司的净利润达到9.84亿元，同比增长60.20%。毛利率上升至23.40%，较去年同期提高3.26个百分点；净利率为6.33%，同比增长2.21个百分点。各项费用率方面，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比变动为+0.80pct、-0.12pct、+0.01pct、+0.37pct。在第二季度，公司营收为81.21亿元，同比增长12.11%，环比增长2.30%；归母净利润为4.86亿元，同比增长62.48%，环比下降2.46%。毛利率和净利率分别同比提高2.44pct和2.10pct，环比变化为+1.22pct和-0.32pct。费用率方面，同比变动为+1.00pct、-0.15pct、-0.23pct、+0.73pct，环比变动为+1.58pct、+0.20pct、-0.39pct。
国际市场拓展迅速，创新产品提升市场占有率。公司持续推进“全面国际化”战略，通过多元化的战略实施方式，有效拓展了国际市场。2024年上半年，公司海外收入达到77.12亿元，同比增长18.82%，占总营收的48.02%，同比提高4.85pct。公司积极拓展新市场，装载机和挖掘机两大核心产品持续增长，海外市场销量增加2.00pct；小型工程机械、矿用卡车、汽车起重机、高空机械等新兴市场产品销量均实现超过100%的增长。电动化产品在亚太、北欧等市场取得显著突破。
土方机械业务国内外市场同步增长。2024年上半年，土方机械业务收入为99.37亿元，同比增长15.91%，国内外市场均实现增长。公司在品牌推广和价值营销方面取得进展，全价值链提升效率，净利率同比提高11.00pct，现金流状况明显改善。装载机业务以客户需求为导向，电动装载机销量同比增长159.00%，市占率继续保持在行业前列。挖掘机国内销量增速转正，同比增长29.50%，增速超过行业平均水平，市占率上升3.00pct。
投资策略：继续持有“推荐”评级。预计公司2024-2026年的每股收益分别为0.71元、0.91元、1.09元，对应市盈率分别为13倍、10倍、9倍，维持“买入”评级。
风险警示：（1）若下游市场需求未达预期，公司产品需求可能减弱；（2）若海外市场对国内企业产品的需求减少，可能对公司业绩造成压力；（3）若原材料价格大幅上涨，公司业绩可能面临较大挑战。
