业绩短期受挫，创新药研发引擎全速前进！

康辰药业（603590）

2024年半年报解读：

在2024年上半年，康辰药业实现的总营收为4.05亿元，较去年同期下降了10.16%；归属于母公司的净利润为0.79亿元，同比下降了14.73%；扣除非经常性损益后的净利润为0.74亿元，同比下降了12.18%。

业绩短期受影响，研发实力突出

具体到产品线，苏灵产品的营收为2.75亿元，同比下降了11.01%；密钙息产品的营收为1.30亿元，同比下降了3.05%。由于苏灵产品收入的下滑，公司业绩在短期内面临压力。在研发方面，康辰药业专注于止血及围手术期、骨代谢、肿瘤及免疫等领域，这些领域具有广阔的研发空间和用药机会。公司当前在研的主要项目包括KC1036、ZY5301和犬用注射用尖吻蝮蛇血凝酶等。

KC1036：多靶点抗肿瘤新药取得重要进展

KC1036是一款康辰药业自主研发的化学药品1类创新药，通过抑制AXL、VEGFR2等多靶点来发挥抗肿瘤作用。该药物用于治疗晚期食管鳞癌的Ⅲ期临床研究已完成首例受试者入组；针对晚期胸腺肿瘤的Ⅱ期临床研究也已全部受试者入组；联合PD-1抗体一线维持治疗局部晚期或转移性食管鳞癌的临床试验也已获得通知书，受试者招募正在进行中；治疗12岁及以上青少年晚期尤文肉瘤的临床试验也获得了通知书，并通过了伦理审查。

ZY5301：中药创新药上市申请稳步推进

ZY5301是一款针对“盆腔炎性疾病后遗症慢性盆腔痛”适应症的中药1.2类创新药。该药物的Ⅲ期临床研究在12周的治疗期内达到了主要研究终点，VAS评分的疼痛消失率显著；同时，AVIC的安全性良好，不良事件发生率极低。ZY5301的II期临床研究数据已于2024年7月在线发表于《JAMA》子刊。

犬用注射用尖吻蝮蛇血凝酶：新药注册申请已受理

犬用注射用尖吻蝮蛇血凝酶的注册申请已于2023年获得受理，目前正按程序补充相关研究。该产品若成功上市，将为宠物手术提供新的止血解决方案。

投资观点：

基于公司2024年上半年的业绩表现，我们调整了盈利预期，预计公司2024-2026年的摊薄后每股收益（EPS）分别为0.79元、1.02元和1.30元（原预测为1.02元、1.26元和1.48元），对应的动态市盈率分别为27.71倍、21.45倍和16.85倍。康辰药业作为国内血凝酶制剂行业的领军企业，凭借其持续的研发创新和产品线的丰富，目前研发项目进展顺利，未来有望实现创新成果的多样化转化，维持“买入”评级。

风险提示：药品研发风险、政策风险、市场竞争风险

　　【点击查看研报：PDF原文】