电力成本承压中，装机规模逆势强劲增长！
阳光能源(000591)
动态
公司近日披露了2024年上半年财务报告，报告期内，公司实现营业收入32.43亿元，较去年同期下降19.57%；归属于母公司净利润为8.14亿元，同比下降9.37%。第二季度，公司营业收入为18.33亿元，同比下降21.17%；归属于母公司净利润为4.64亿元，同比下降9.02%。
并网限制，电量与电价承受压力
2024年上半年，公司发电厂平均利用小时为631.44小时，同比减少39.46小时，主要原因是弃光限电率较去年同期有所上升。上半年，公司市场化交易电量达到14.95亿千瓦时，同比增长3.55亿千瓦时，约占交易总电量的44%；平均上网电价为0.724元/千瓦时（含税），同比下降0.08元/千瓦时，主要是由于市场化交易规模扩大，平均电价有所下降。
电池片及组件业务表现稍逊
2024年上半年，公司太阳能产品销售收入同比下降40.06%，主要原因是行业产品价格下降，上半年多晶硅、硅片价格下跌超过40%，电池片、组件价格下跌超过15%。在产能方面，公司拥有1.5GW的电池年产能和3.5GW的组件年产能（兼容P型和N型），上半年电池产量为1.32GW，主要用于自用，组件产量约为1.26GW，销量约为1.23GW。
电站资源充足，绿色电力消纳有望改善，绿色溢价提升
公司光伏电站业务处于行业领先地位，2024年上半年，公司在运电站规模为4.944GW，新增投产规模为0.27GW，在建项目2.2GW，核准规模4.438GW，公司光伏电站在手资源丰富，随着硅料、电池片价格下降，装机成本降低，公司光伏电站装机规模有望持续增加，为公司带来收益。自年初至今，国家出台了一系列支持绿色电力消纳和绿证发展的政策。上半年，公司参与绿色电力交易电量约为0.34亿千瓦时，累计申请绿证共46.86万张，绿证平均销售价格约为3.22元/张，公司光伏电站项目收益有望提升。
盈利预测、估值与评级
短期内，新能源消纳可能对利润产生一定压力，但从长期来看，公司装机规模有望持续增长，我们预测公司2024-2026年营业收入分别为92.61/95.27/96.70亿元，同比增长率分别为-2.93%/+2.88%/+1.50%；归属于母公司净利润分别为16.21/18.83/21.13亿元，同比增长率分别为2.68%/16.18%/12.19%，三年复合增长率为10.2%，每股收益分别为0.41/0.48/0.54元，对应市盈率分别为9.8/8.5/7.6倍，建议投资者关注。
风险提示：装机进度不及预期；市场化电价风险；新能源消纳风险
