水泥产能置换新规助力备案与实际产能统一，光伏压延玻璃迎来置换新增新机遇
事件：10月31日，工信部印发《水泥玻璃行业产能置换实施办法（2024年本）》，自2024年11月1日起施行。
修订内容包括：提高水泥置换要求、完善产能核定方式等
原《水泥玻璃行业产能置换实施办法》（工信部原〔2021〕80号）存在差异化调控措施不明显、仅以窑径推算的水泥熟料产能与实际产能相差较大、产能跨区域转移困难、与新出台政策标准缺乏有效衔接等问题。
相较80号文，本次修订主要包括：①加严水泥置换要求，明确水泥熟料低效运行产能不能用于置换、用于新建项目置换的水泥熟料产能不能拆分转让等；②完善产能核定方式，取消以水泥回转窑窑径和玻璃日熔化量为依据核定产能的规定，推动备案产能与实际产能统一；③实施地区差异管理，明确对位于国家大气污染防治重点区域或前3年水泥熟料平均产能利用率低于50%的省份新建水泥熟料生产线，原则上不得从省外置换产能等；④简化跨地区产能转出程序，位于国家大气污染防治重点区域或同一法人企业集团内部的产能跨省转出，可不报转出地省级工业和信息化主管部门公示、公告；⑤加强与能效环保政策协同，明确能效达不到基准水平要求的产能不能用于置换等。
水泥：推动备案产能与实际产能的统一，关注超产问题
产能置换新规对水泥行业进一步加严体现在：①推动备案产能与实际产能的统一：考虑到随着生产技术和装备水平的不断进步，取消核定产能规模的产能换算表，严格依据项目备案（核准）文件确定产能，重点针对前期“批小建大”项目、消除超产隐患；②新增不能用于置换的产能范围，如1）能效不达标，2）连续2年每年运转天数不足90天的水泥熟料产能等；③区域差异化调控。
9-10月旺季多地错峰生产力度不减，同时《2024—2025年节能降碳行动方案》提出，到2025年底，水泥行业能效标杆水平以上产能占比达到30%。供需两端均有积极变化，10月中旬各大地区（除东北外）水泥需求均有出现季节性好转，受益于错峰生产和行业自律措施，水泥价格继续上行。
浮法玻璃＆光伏玻璃：供给端出现积极变化，关注过剩产能出清空间
除推动备案产能与实际产能的统一、区域差异化调控外，新规提及“鼓励光伏压延玻璃项目通过产能置换予以建设”，即鼓励新增光伏压延玻璃同样通过产能置换（置换的产能可能包括光伏玻璃或浮法玻璃）后进行建设，期待后续光伏玻璃产能置换标准继续趋严。浮法玻璃、光伏玻璃均为连续生产工艺，无法即开即停，当前均处于价格承压状态，行业供给端出现积极变化，关注浮法+光伏玻璃过剩产能出清空间。
光伏玻璃：9月初光伏玻璃龙头企业牵头、十大光伏玻璃企业开会约定封炉减产30%，主因Q3以来光伏玻璃价格逐月走低。7-8月行业冷修明显加速，7-10月行业合计冷修产线19条、冷修产能10250吨，此外7-9月行业堵窑口减产日熔量约8177吨（数据来源：隆众资讯），我们测算边际退出比例在16.1%左右。此外2024年7月工信部发布《光伏制造行业规范条件（2024年本）》，提出对多晶硅、硅棒、硅片、电池片和组件现有与改建项目的综合电耗与还原电耗要求，供给端政策有望加速光伏行业高耗能产能出清。
浮法玻璃：2024年1-10月行业共冷修39条产线，2022-2023年分别冷修41、25条。24Q3全国浮法玻璃均价为1418元/吨，同比-30.3%、环比-16.7%，价格快速下探、9-10月冷修明显加速，分别冷修9、8条。
投资建议：产能置换新规修订内容包括加严水泥置换要求、完善产能核定方式等。①水泥角度，推动备案产能与实际产能的统一，消除超产隐患，关注【华新水泥】【海螺水泥】【上峰水泥】【天山股份】【华润建材科技】；②浮法玻璃＆光伏玻璃角度，关注【旗滨集团】【金晶科技】【福莱特】【南玻A】。
风险提示：政策执行不及预期；下游地产/基建需求不及预期；原材料价格大幅波动的风险。
